投资要点：

    顾地科技是国内最早一批从事塑料管道生产的企业之一，专业从事PVC、PE和PP系列管道的研发、生产与销售。产品应用于市政给水排水、农用引水灌排、燃气输送、工业流体输送等领域。公司2011年产能达16.2万吨，实现营业收入13.8亿元，净利润1.02亿元。公司业务模式集塑料管材的研发、生产、销售于一体，主要收入和利润来自于管材销售，其中PVC管道收入占比达65%，PE管道收入占比22%，PP管道收入占比13%。

    公司通过与区域经销商签署区域经销合同确定经销关系，区域经销商再通过分销商或者直接销售产品给终端客户。公司在全国范围拥有600多家区域经销商，销售网点1500多家。公司参与工程施工招投标，并获得订单。公司工程销售主要为政府市政工程、水利工程和房地产开发工程等，客户多为相关政府部门、国有企业和房地产开发企业，且由于工程实施的多部门性及不连续性，因此公司工程客户报告期内不具备稳定性和连续性。

    公司产品成本中PVC、PE、PP等树脂材料占比70%左右，生产成本受原材料价格波动影响较大。2008年以来受金融危机影响，原油价格大幅下跌并在低位徘徊。公司2011年毛利率20.46%，净利率7.38%，产品系列中，PP管道毛利率较高，PE管道次之，PVC管道毛利率较低，2011年PVC、PE、PP管道毛利率分别为17.36%、25.63%、27.34%。受益于原材料价格下行，公司毛利率呈逐年上升的趋势。

    市政给排水、农村饮水灌溉、火电、核电、石化等专业工程领域对塑料管材的需求快速增长是公司长期发展的保障。假设公司募投产能顺利投放，毛利率保持稳定，预测公司2012-13年EPS为0.93、1.18元，同行业公司12年平均市盈率为16.45。给予公司PE空间为16X-17X，建议询价区间为14.88-15.81元/股。首日定价区间为16.37-17.39元/股。