事项：

    　　顾地科技今日公告，公司拟向31 名激励对象授予2764.8 万股限制性股票，占公司股本总额8%，授予价格17.31 元/股，有效期自限制性股票授予之日起至所有股票解锁或回购注销完毕之日止，最长不超过4 年，授予后12 个月为锁定期。对此我们点评如下：

    　　评论：

    　　充分绑定越野e 族核心团队利益

    　　公司此次股权激励对象为包括熊毅先生在内的31 名中高层管理人员和核心技术/业务人员。熊毅先生现任上市公司董事兼赛事公司COO，表露出公司此次股权激励主要为越野e族赛事公司核心团队所设，而8%的高授予比例充分体现出上市公司绑定赛事公司核心团队利益的战略目的。

    　　此次激励方案有效期4 年，其中授予日后12 个月为锁定期，其后三年每年可解锁比例分别为30%/30%/40%。股票授予价格参照公告前1 个交易日公司股票交易均价的50%确定为17.31 元。股票解锁条件除基本规定外，对公司及个人层面的绩效考核均提出了要求，公司层面绩效考核目标设定为：上市公司归属于母公司净利润2016-2018 年分别不低于3,266/6,860/11,960 万元，年均增长92%；其中体育赛事公司2016-2018 年归属于母公司净利润不低于3,000/10,000/20,000 万元，年均增长158%。

    　　经过公司初步测算，此次股权激励计划的激励总成本约5,197.22 万元，其中2016-2019年分别分摊85.92/2,061/2,005/1,045 万元，这将作为经常性费用列支，因此，前述业绩考核从实际经营角度要求更高。

    　　越野e 族持有上市公司股权持续增加

    　　公司三季报显示股东列表中，越野一族（北京）投资管理公司跻身第四大股东，持股约1692 万股、占比4.89%。此次出台限制性股票激励计划，成功授予后越野e 族核心团队获得持股，越野e 族相关利益体对上市公司的持股进一步增加。我们认为，顾地在股东易主后，和越野e 族战略合作意味着公司未来主要发展方向将转向体育旅游相关，公司市值成长将主要取决于越野e 族发展，因此，公司与越野e 族的利益绑定是非常关键的因素。越野e 族从二级市场积极增持、上市公司出台激励计划增加相关团队持股，均显示双方深度绑定和战略合作的态度。越野e 族二级市场增持期间（2016/7/1-9/30）均价22.54 元，此次授予价格17.31 元，相比公司目前的盈利要求估值均比较高，这显示出越野e 族团队对其未来发展和市值预期的充分信心。我们认为在此利益安排背景下，越野e 族未来将除赛事以外业务逐步与上市公司平台结合是大概率事件。

    　　看好越野e 族强IP 变现潜力

    　　越野一族是SUV 俱乐部+行业媒体+导购门户+垂直社交+赛事运营商的生态综合体，国内暂无明显竞争对手。其深耕SUV 汽车文化领域16 年，目前拥有700 万活跃高净值会员，构成越野赛事的孵化平台，积累了大量优质赛事IP。自营的“阿拉善英雄会”规模逐年提升、活动不断丰富，官方统计2016 年到场人数超过90 万人次。越野e 族在SUV 汽车文化领域具备绝对领先优势，在越野赛事领域形成极高的专业壁垒（赛事信息、规则、裁判、组织、传播等）。我们认为，越野e 族有望基于中国广阔市场嫁接全球顶级资源，成为全球越野生态综合体，充分展现变现潜力。

    　　风险因素：

    　　原有塑料管道业务盈利能力下滑超预期；赛事运营和赛事IP 变现速度不达预期；营地投资周期过长；团队磨合期过长等风险。

    　　盈利预测和投资建议：

    　　越野一族”作为一个积攒了大量自有赛事IP 的企业，我们认为对IP 进行运营（将部分IP 授权或部分出让给有经营能力的赛事合伙人，公司继续对此IP 进行媒体、广告、车手、标准等全方位的支持）是未来几年的核心业务推进方向，这也将为赛事公司带来盈利贡献。

    　　除此以外，在越野一族平台上嫁接全球顶级资源有望为其开拓新的空间。我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.10/0.21/0.36 元，越野e 族在越野赛事领域具有卓越的行业地位，十六年来积累的IP 资源变现潜力巨大，公司作为越野e 族最重要且唯一的赛事资源的变现运作平台，未来有望获得持续业绩高增长，公司市值空间广阔，维持“增持”评级。