事项：

    　　1 月19 日公司发布复牌公告称：①与越野e 族签订补充合作协议，拟将共同开发、运营的知名国际汽车赛事中国区赛全权授权给公司或控股子公司运营执行；②控股体育赛事子公司与中视体育签署《“赛车星球”战略合作协议》，中视体育将承担子公司旗下多项赛事的播出和推广，借助自身在传媒业界的优势地位，协助公司整合国内外顶级赛事资源，打造国内首屈一指的汽车赛事文化交流平台；③拟以5 亿元自有资金与嘉倍德资本共同发起设立30 亿元的并购基金，主要投资国内外体育赛事、旅游文化及旅游消费等相关领域的企业股权或项目。对此我们点评如下：

    　　评论：

    　　公告内容称，近日越野e 族已与各方签署关于（中国-俄罗斯）丝绸之路（Silk Way）拉力赛、Stadium Super Trucks （美国SST 超级皮卡场地赛）、King of the Hammers（美国雷神之锤挑战赛）、马来西亚RFC 国际雨林挑战赛等汽车赛事的投资备忘录，并拟将上述赛事运营权授予公司旗下赛事公司。同时，中视体育将承担子公司旗下相关系列赛事的制作及新闻报道，并通过CCTV5 和CCTV5+进行播出。

    　　数据显示，2016 年12 月CCTV-5 整体平均收视率0.16%，平均市场份额1.45%；8月奥运会期间，CCTV-5 整体平均收视率达0.95%，市场份额达到8%。体育赛事由于竞赛性和悬念感较强，需要媒体进行即时的大量曝光来营造市场影响力，强媒体资源遇到优质体育赛事IP 时往往能起到价值的聚焦和放大作用。目前CCTV-5 播出量被足球、篮球占据，汽车越野赛事有望凭借更强的观赏性打破这一局面。国际案例来看，达喀尔拉力赛指定法国电视台为官方媒体平台，坐拥全球超5 亿电视观众；美国NASCAR 赛车常年位于ESPN 收视率前三，每年仅赞助收入即达到2.5 亿美元。央视播出后将有利于公司系列越野赛事的有效传播，通过提升社会效益实现更高的经济收益。

    　　由于目前赛事公司仅处在合作的初始阶段，我们尚无法对各项赛事收入进行准确测算，然而2016 年仅阿拉善英雄会一项活动即已展露出了超市场预期的变现能力；达喀尔中国站、SST 中国站等合作项目旨在借越野e 族资源将国际顶级赛事IP 本土化，构建汽车文化核心壁垒，其潜在的IP 商业化价值及日后庞大的粉丝群体将衍生出更加多样化的收入模式。我们认为公司在实现预期收益（赛事公司2017 年承诺净利润1 亿元）的基础上，赛事公司盈利性将更具爆发力。

    　　本次拟出资设立的并购基金是越野e 族对接资本市场以来上市公司发起设立的首个基金，30 亿元规模不仅超市场预期，且从公司未来向体育旅游产业纵深投资的角度来看至关重要；将对越野e 族成立多年来积累的赛事IP、人才、技术、商业及旅游资源进行整合，优化上市公司储备项目，增强外延拓展的可持续性。

    　　风险提示

    　　近期外汇管制政策对开展境外合作产生影响，营地政策落地慢于预期等；盈利预测和投资建议

    　　我们曾多次建议关注公司与越野e 族战略合作进展，以及国际赛事合作方面的推进。本次拟注入的各项赛事数量众多且均为国际顶级IP，从内容本身看已超市场预期，公司通过旗下赛车星球平台整合国际赛事资源已取得阶段性进展。三季报预披露的2016 年度经营业绩显示公司已步入良性盈利周期，产业基金有助于进一步推动并购整合步伐，越野e 族资源变现及外延拓展带来的业绩释放值得期待。维持公司2016-2018 年EPS 预测0.13、0.25、0.35元，维持“增持”评级。