事件：公司发布16 年业绩快报，实现营收16.31 亿元，同比下降7.92%；营业利润6041.79 万元，同比增长272.61%；归母净利4351.8 万元，同比增长73.77%。

    赛事公司变现能力持续超预期！公司近年来业绩下滑局面首次扭转，主要系本期新增子公司赛事公司实现利润所致。合资成立的赛事公司成立仅半年时间，此次业绩快报显示较三季报业绩预计最高值再增13.77%，据此我们初步测算赛事公司短短数月内实现约4000 万以上净利（顾地权益为51%），超过此前预期约3000 万净利；并表后，赛事公司对上市公司的利润贡献率或将超过5 成。

    越野文化悄然乘风，赛事公司迎行业利好。国家陆续发布相关政策文件，针对性提出大力推动汽车露营营地及越野赛、季节赛等赛事活动主题；同时，阿拉善盟再投40 亿升级英雄会，国内皮卡市场解禁在即，行业利好持续受益。牵手中视传媒，积极推进国际赛事本土化。公司与越野e 族在国际赛事合作方面已取得重大进展，目前已引入雷神之锤、马来西亚RFC国际雨林赛等国际知名赛事IP，赛事公司对于全球顶级赛事IP 的对接能力逐步凸显；同时公司适时牵手体育传媒巨头中视传媒，担起宣传大任，目前公司基本面已发生实质性变化，关注后续越野赛事商业化进程。体育旅游多元化发展，盈利能力快速释放。此次业绩快报以充分证明赛事公司变现能力无需担心，越野一族16 年背后生态所蕴含的商业化价值正通过赛事公司逐步释放，未来随着赛事场次逐步增多、国际赛事陆续本土化及梦想汽车主题公园等体育旅游产品相继推出，赛事公司盈利能力将进一步释放（赛事公司17 年承诺净利润1 个亿），建议积极关注。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司与越野e 族通过成立赛事公司切入体育旅游蓝海市场，将是未来承接越野e 族生态商业化的变现平台。随着公司先手引入国际赛事IP、牵手中视体育，赛事公司变现能力快速提升，建议积极关注公司后续国际赛事IP 融合及战略生态扩展，我们长期看好公司投资价值，给予公司17-18 年EPS 为0.25 元、0.35 元，维持“买入”评级。

    风险提示：赛事整合不及预期；