公司发布16 年年报，实现营收15.31 亿元，同比下降13.58%；归母净利润3978.18万元，同比增长58.85%。公司近年来业绩下滑局面首次扭转，主要系本期新增子公司赛事公司贡献利润所致。合资成立的赛事公司自16 年10 月起贡献业绩，上市公司16Q4 实现营收4.02 亿元，同比上升24.74%（Q1-Q3 同比增速分别为-22.26%、-31.15%、-13.04%），归母净利润0.25 万元，同比上升430.95%（Q1-Q3 同比增速分别为-762.98%、34.08%、-26.49%），主要系赛事公司营收6113.21 万元，其中毛利率高达90.66%，倘若按照15 年传统主业1.07%净利率测算，赛事公司短短3 个月内实现净利润4716.18 万（顾地权益为51%），净利润率高达77.15%，对上市公司利润贡献率基本超过5 成。

    牵手达喀尔拉力赛，中国越野赛事新纪元！同日，公司公告，赛事公司拟与AmaurySport Organization（A.S.O.）进行达喀尔中国系列赛合作，借助达喀尔系列赛品牌以及A.S.O.的专业经验将此项赛事打造成业内知名赛事并进行传播推广。具体合作内容包括：A.S.O.将向体育赛事公司提供：1）达喀尔系列赛品牌授权；2）活动执行的咨询及协调；3）高标准质量电视节目制作和权益管理，对赛事体育的内容以及赛事途经的地域风光进行推广。同时，赛事公司作为赛事独家所有者及组织者，享有此赛事衍生全部收益（报名费、赞助费、公共基金、，电视权益、衍生商品等），并承担全部相关费用（包括向A.S.O.支付达喀尔系列赛费用）。

    越野文化悄然乘风，赛事公司迎行业利好。国家陆续发布相关政策文件，针对性提出大力推动汽车露营营地及越野赛、季节赛等赛事活动主题；同时，阿拉善盟再投40 亿升级英雄会，国内皮卡市场解禁在即，行业利好持续受益。牵手中视传媒，齐聚国际顶级赛事IP。公司与越野e 族在国际赛事合作方面已取得重大进展，目前已引入雷神之锤、马来西亚RFC 国际雨林赛、中俄丝绸之路拉力赛、美国SST超级皮卡场地赛等国际知名赛事IP，赛事公司对于全球顶级赛事IP 的对接能力逐步凸显；同时公司适时牵手体育传媒巨头中视传媒，担起宣传大任，目前公司基本面已发生实质性变化，关注后续越野赛事商业化进程。体育旅游多元化发展，盈利能力快速释放。近三月的业绩贡献已充分证明赛事公司变现能力无需担心，越野一族16 年背后生态所蕴含的商业化价值正通过赛事公司逐步释放，未来随着赛事场次逐步增多、国际赛事陆续本土化及梦想汽车主题公园等体育旅游产品相继推出，赛事公司盈利能力将进一步释放（赛事公司17 年承诺净利润1 个亿），建议积极关注。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司与越野e 族通过成立赛事公司切入体育旅游蓝海市场，将是未来承接越野e 族生态商业化的变现平台。随着公司先手引入达喀尔拉力赛等国际知名赛事IP、牵手中视体育，赛事公司变现能力快速提升，建议积极关注公司后续国际赛事IP 融合及战略生态扩展，我们长期看好公司投资价值，维持公司17-18 年EPS 为0.25 元、0.49 元，维持“买入”评级。

    风险提示：赛事进展不及预期