公告实施回购用于员工激励，维持“增持”评级2021 年1 月4 日，公司公告拟使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，总额1.5 亿至2.5 亿元，回购价格上限30 元/股，不超过公司总股本1.63%，实施期限12 个月内。本次回购是公司为了提升核心员工积极性和团队凝聚力，推动公司长远健康发展，用于实施股权激励或员工持股计划。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022 年公司归母净利润分别为2.7、3.3、4.0 亿元，分别增长23.3%、21.7%、21.2%，EPS 分别为0.53、0.65、0.78 元，公司开店快速拓展，工厂建设稳步推进，看好公司未来成长，当前股价对应PE 分别为48.2、39.6、32.7 倍，维持“增持”评级。

    回购用于股权激励，彰显发展信心

    　　本次回购充分彰显了公司发展信心，实施股权激励计划将充分绑定核心员工利益，有利于提升公司核心员工的团队士气，为未来几年的发展打下坚实的基础。

    　　预计公司2020 年1200 家门店拓展目标顺利完成，公司渠道模型定位KA 商超综合体门店，总部对接，区域落地执行，公司已经形成完整的开店标准评估流程和门店运营方式，能够快速复制，开拓华东西南等新市场。

    卤制品赛道优质，未来前景可期

    　　卤制品赛道优质，当前头部公司仍处于良性竞争，快速开店得益于整个行业的成长，近几年红利较好，头部占比较小，当前卤制品行业CR5 占比20%左右。

    　　各家头部公司存在差异化竞争，渠道模型不同，在对加盟商的帮扶、门店的运营管理上煌上煌更有优势。随着行业品牌集中度逐步提高，小品牌、小作坊会进一步被挤压，未来三年内头部竞争不会很激烈，市场饱和后更加比拼公司的运营能力。

    风险提示：食品安全风险，疫情发展影响，原材料涨价风险