公司动态事项

    公司发布2018Q3季报，Q3实现营收10.03亿元，同比增长41.05%；归属净利润7952万元，同比增长123.30%，EPS为0.20元/股。

    事项点评

    营收增速逐季提升，原主业稳健，教育并表贡献业绩

    2018 年前三季度，公司共实现营收21.76 亿元，同比增长37.24%，实现归属净利润1.30 亿元，同比增长158.90%，EPS 为0.33 元/股。分季度看，2018Q1、Q2、Q3 的季度营收同比增速分别为29.03%、38.29%、41.05%，增速逐季提升。营收保持快速增长主要系原主业保持稳健增长及火星时代、楷魔视觉并表贡献业绩。截止本季度末，公司账面预收款项约为1.30 亿元，以1 年内到期为主，主要是火星时代和楷魔视觉的学员预缴学费。

    毛利率大幅提升，销售费用率较快增加，整体盈利改善明显

    本季度公司毛利率同比提升4.69pct 至25.03%，前三季度综合毛利率约为24.33%，同比提升9.40pct，主要系教育业务并表拉高毛利率水平。前三季度，公司期间费用率合计约为16.92%，同比增加5.18pct，其中销售费用率同比增加3.05pct 至7.19%，管理费用率基本与去年持平，受益于美元升值带来的汇兑收益增加，财务费用率同比下降1.30pct，此外研发费用本期投入6447 万元，对应研发费用率为2.96%。

    总体来看，毛利增速超过期间费用增速，带动整体盈利明显改善，公司前三季度共实现归属净利润1.30 亿元，同比增长158.90%，净利率同比提高2.80pct 至5.97%，其中2018Q1、Q2、Q3 的净利率分别为2.66%、5.53%、7.92%。公司预计2018 年全年归属净利润约为1.92-2.15亿元，同比增长170%-190%。

    开展合作办学，推进校企合作

    公司与广西信息职业技术学院签署了合作办学协议，共建数字艺术学院，招生目标3000 人，拟开设专业包括数字媒体艺术设计、室内艺术设计、游戏设计、影视多媒体技术、影视动画等。公司负责提供学院办学场地，可按55%的营运资金出资比例对学院年度结余进行分配。

    火星时代具有相应的课程体系和师资力量，与高校探索合作办学，有利于充分发挥已有资源优势，扩大校园影响力，逐步提高校园渠道和口碑渠道的招生能力，推动收入和业绩增长。

    投资建议

    由于公司盈利改善略超我们预期，且楷魔视觉并表，我们上调公司盈利预测，预计2018-2020 年公司归属净利润分别为2.03/2.51/3.14 亿元，对应EPS 分别为0.51/0.64/0.79 元/股，对应PE 分别为16/13/11倍（按2018/10/23 收盘价8.43 元/股计算）。公司旗下火星时代快速增长，并收购楷魔视觉加深对教育产业链的上下游布局，开启校企合作创造新的业绩增长点，看好公司未来教育业务发展前景，公司当前估值处于低位，维持“增持”评级。

    风险提示

    监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期、商誉减值风险等。