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红旗连锁(002697)机构评级研报股票分析报告

 
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红旗连锁(002697):业绩略低于预期 跨省布局与物流建设开展顺利

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2021-03-31  查股网机构评级研报

  公司2020 年营收同比增长15.73%,归母净利润同比减少2.20%公司公布2020 年年报:2020 年实现营业收入90.53 亿元,同比增长15.73%;实现归母净利润5.05 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.37 元,同比减少2.20%;实现扣非归母净利润4.57 亿元,同比减少7.43%。

      单季度拆分来看,4Q2020 实现营业收入22.45 亿元,同比增长16.01%;实现归母净利润1.02 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.07 元,同比减少7.43%;实现扣非归母净利润0.73 亿元,同比减少26.84%。

      公司2020 年综合毛利率下降1.44 个百分点,期间费用率下降1.29 个百分点2020 年公司综合毛利率为29.45%,同比下降1.44 个百分点。单季度拆分来看,4Q2020 公司综合毛利率为26.42%,同比下降7.04 个百分点。

      2020 年公司期间费用率为24.30%,同比下降1.29 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为22.37%/1.63%/0.30%,同比分别变化-1.10/ -0.39/0.20个百分点。4Q2020 公司期间费用率为23.05%,同比下降6.81 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为20.36%/1.53%/1.16%,同比分别变化-6.07/-1.41/ 0.68 个百分点。

      线下门店扩张超预期, 物流建设稳步推进

      报告期内公司新开门店远超计划。截至2020 年12 月31 日,公司共有门店3336家,新开门店302 家,关闭门店36 家,老店升级改造160 家。同时,公司加强物流建设:改扩建温江物流配送中心;成立自贡红旗物流有限公司;增加冷链仓储区域;与兰州国资利民合资成立甘肃省红旗便利连锁有限公司,有效提升公司冷链、跨省物流配送能力。

      下调盈利预测,维持“增持”评级

      公司受疫情冲击影响,业绩略低于预期,我们分别下调对公司2021/2022 年EPS的预测5%/4%至0.44/0.51 元,新增对公司2023 年预测0.56 元,公司跨省布局有序开展,有望为公司提供进一步业绩成长空间,维持“ 增持”评级。

      风险提示

      部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。

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