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红旗连锁(002697)机构评级研报股票分析报告

 
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红旗连锁(002697)公司信息更新报告:营收季度环比持续改善 整体经营表现稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2021-10-24  查股网机构评级研报

  公司三季报营收同比+2.8%,归母净利润同比-13.3%公司发布三季报:2021Q1-Q3 实现营收70.00 亿元(+2.8%)、归母净利润3.49 亿元(-13.3%),若扣除新租赁准则影响,归母净利润同比仅下降0.73%;单2021Q3实现营收24.64 亿元(+7.6%)、归母净利润1.28 亿元(-9.9%),基本符合预期。

      我们认为,公司在便利店领域已构筑区域竞争优势,提速展店,推动持续成长。

      考虑到市场竞争环境变化、新店培育等因素影响,我们小幅下调盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润为5.06(-1.10)/5.68(-1.44)/6.36(-1.90)亿元,对应EPS 为0.37(-0.08)/0.42(-0.10)/0.47(-0.14)元,当前股价对应PE 为13.4/11.9/10.7 倍,估值合理,维持“买入”评级。

      营收环比持续改善,利润受到新租赁准则和新门店培育影响公司2021Q3 实现营业收入24.64 亿元,同比+7.6%,增速环比2021Q2 提升2.8pct,边际持续改善。盈利能力方面,2021Q1-Q3/2021Q3 毛利率分别为29.7%/29.7%,分别同比-0.7pct/-1.2pct;净利率分别为5.0%/5.2%,同比-0.9pct/-1.0pct。费用方面,2021Q1-Q3/2021Q3 公司期间费用率合计分别为25.4%/24.8%,同比+0.7pct/+0.3pct;其中单2021Q3 销售/管理/财务费用率分别为22.3%/1.6%/0.9%,同比分别-0.7pct /-0.1pct /+1.1pct,盈利能力小幅下滑主要系新租赁准则及新开门店培育期影响所致。此外,公司前三季度投资收益为1.02 亿元(+18.2%),其中对联营和合营企业的投资收益为0.97 亿元(+21.4%),主要来自对新网银行股权投资。

      深耕便利店行业构筑深厚竞争优势,门店扩张提速明显公司深耕便利店行业,依托区域规模优势、高效供应链和成熟门店运营管理能力构筑深厚竞争壁垒。2021 年前三季度,除持续深耕大成都地区外,公司多线齐进在川内多地拓展门店,报告期内新开/净开店355/333 家(新开店平均面积124 平米),截至报告期末门店总数已达3669 家。除门店拓展外,公司在选品、供应链和物流体系建设等方面多维发力,推动竞争力持续提升。

      风险提示:市场竞争加剧、新店经营情况不及预期、新网银行投资收益波动等。

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