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红旗连锁(002697)机构评级研报股票分析报告

 
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红旗连锁(002697):稳健增长显经营韧性

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-10-20  查股网机构评级研报

  事件

      2022Q3,公司实现营业收入26.90 亿元,同比+9.18%;实现归母净利润1.34 亿元,同比+5.04%;实现扣非归母净利润1.31 亿元,同比+5.03%。

      简评

      行业弱势复苏压力犹存,公司稳健增长经营韧性强全国零售数据来看,Q3 呈现弱势复苏状态,7 月、8 月社零总额分别同比增长2.7%、5.4%,其中,1-8 月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.1%、4.8%、4.6%。

      从CPI 来看,22Q3 价格上行较快,主要为食品价格上升较多,2022 年9 月食品CPI 同比增速达到8.8%。价格过快上行对于必选消费形成一定压力。

      具体到川渝地区,行业经营压力明显更大,由于遭遇极端高温天气,四川部分主力水电厂见底,全省水电发电能力明显下降,对于商业进行限电一定程度影响了公司经营。面对不利经营环境,公司依然实现稳健增长,跑赢行业,22Q1-Q3 营业收入增长8.18%,归母净利润同比增长2.27%,投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比下降影响了公司利润增长,如果扣除新网银行等投资收益,公司主营业务净利润2.94 亿元,较去年同期增长16.67%。

      公司实现稳健增长一方面彰显了公司经营能力具备韧性,另外一方面表明公司前期门店整合初见成效。

      销售费用同比微升,盈利能力有所下降,现金流得以改善2022 年第三季度毛利率为29.61%,同比下降0.12 pct;公司期间费用率为24.61%,同比下降0.15 pct。其中,销售/管理/财务费用分别同比+0.29/-0.1/-0.34 pct 至22.57%/ 1.48%/0.56%。

      公司现金流得到改善,22Q3 实现经营性净现金流3.41 亿元,同比增长23.70%。

      投资建议:公司增强四川门店战略布局,优化门店改善经营,进行省外扩张,同时自建物流中心提升经营效率。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.97、5.48、5.94 亿元,对应PE分别为13X、12X、11X,维持“增持”评级。

      风险因素:居民消费边际倾向下降;行业竞争加剧;疫情影响超出预期;CPI 过快上行影响消费

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