本报告导读：

    　　公司积极进行门店整合，重视线上线下加速融合发展；且不断强化网络布局优势，成立物流子公司提升经营效率，未来盈利能力有望持续提升。

    　　投资要点：

    　　维持增持。公司营收净利实现双增长，维持公司2022/23/24 年EPS为0.36/0.38/0.42 元；给予2022 年行业平均13xPE 估值，维持目标价6.19 元，维持增持。

    　　业绩简述：公司前三季度实现营业收入75.73 亿元/+8.18%，归母净利润3.57 亿元/+2.27%，扣非归母净利润3.37 亿元/+4.70%。扣除新网银行等投资收益，公司主营业务净利润 2.94 亿元，较去年同期增长16.67%。Q3 单季度实现营收26.90 亿/+9.18%，归母净利润1.34亿/+5.04%，扣非归母净利润为1.31 亿/+5.03%。

    　　门店整合效果显现，网络布局优势强化。公司对周边客流环境短期无法改善的门店及收购门店逐步进行清理，同时加快旧店升级改造, 调整后取得良好效果。公司在大成都范围及周边市区密集开店不断强化网络布局优势；能迅速了解当地消费习惯，优化商品结构；能产生良好协同效应，有效降低经营成本。

    　　疫情之下保供作用凸显，线上线下加速融合发展。成都疫情封控期间，作为省、市重点保供企业，公司凭借积累的强大供应链能力，确保门店正常营业，充分保障市场供应，多举措满足了辖区居民线下线上购物需求。且公司以“红旗云”为中心，线下门店为主要依托，线上为经营补充，加大与线上平台的业务合作。同时优化红旗到家业务，提升线上服务，为消费者提供不同的消费方式，不断提升竞争力。

    　　风险提示：宏观经济下行，消费者信心减弱；拓店进展缓慢。