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红旗连锁(002697)机构评级研报股票分析报告

 
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红旗连锁(002697):扩店速度加快 业绩表现较好

http://www.chaguwang.cn  机构:首创证券股份有限公司  2023-09-07  查股网机构评级研报

  业绩简述:红旗连锁发布23 年中报。公司上半年实现营业收入50.03 亿元/+2.45%,归属于上市公司股东的净利润2.57 亿元/+15.23%。23Q2单季度实现营业收入24.48 亿元/+0.23%,实现归母净利润1.16 亿元/+15.04%,实现扣非归母净利润1.03 亿元/+15.39%。

      公司Q2 单季度营收小幅上升,归母净利润表现较好。公司Q2 营收增速放缓,主要因为去年Q2 因为疫情囤货,营收基数较高。Q2 归母净利润高增,主要因为新网银行实现投资收益6406 万元/+66.60%,另外甘肃红旗实现投资损益为-250 万元。

      分业务收入来看,23H1 主业稳定,新网银行收入高增。公司主营业务中日用百货/食品/烟酒/其他业务收入分别为6.96/22.37/16.64/4.06 亿元/+2.39%/+0.57%/4.14%/6.50%。联营企业中,新网银行营收23.50 亿元/+44.54%,甘肃红旗营收0.41 亿元/-5.88%。

      公司23Q2 单季度毛利率小幅提升。23Q2 单季度毛利率28.64%/+0.05pcts。公司不断推进门店节能改造、使用新能源物流车、推广可降解环保购物袋等,降低了公司营运成本。

      公司22Q3 单季度费用率整体稳定。公司23Q2 单季度总费用率24.67%/+0.14pcts,销售费用率22.55%/+0.48pcts,管理费用率1.80%/-0.09pcts,财务费用率0.33%/-0.25pcts。

      公司门店拓展速度较去年同期有所提升,23 年上半年新开63 家门店。

      并通过因地制宜、因时制宜地调整门店商品结构、提升装修档次、改变门店类型等多种方式推进门店升级,报告期完成旧店升级改造167 家。

      截至2023 年6 月30 日,公司共有门店3592 家;此外,甘肃红旗便利店已开设97 家。

      投资建议:受益于门店调整及竞争的改善,公司单店模型大幅改善且具备可持续性,Q2 单季度营收小幅上升,归母净利润表现较好。预计公司2023、2024、2025 年利润分别为5.4、5.9、6.4 亿元,对应PE 分别为13.2、12.0、11.0 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:消费疲软;竞争超预期;门店拓展不及预期。

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