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红旗连锁(002697)机构评级研报股票分析报告

 
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红旗连锁(002697):Q4毛利率同比高增 业绩符合预期

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2024-04-06  查股网机构评级研报

  事件:4 月1 日,公司发布2023 年报,全年实现营业收入101.33 亿元/同比+1.12%,归母净利润5.61 亿元/同比+15.53%,扣非归母净利润4.90亿元/同比+9.26%;单四季度实现营业收入24.91 亿元/同比+1.83%,归母净利润1.54 亿元/同比+20.3%,扣非归母净利润1.03 亿元/同比-8.19%。

      门店稳增,仍有整合、改造,营收略有增长。2023 年,公司共展店144家,关店66 家,至年底共计3639 家门店,开店有所增加、关店有所减少,全年改造升级门店279 家。全年实现营业收入101.33 亿元,同比+1.12%,预计同店预计持平微负,主要系2022 年基数影响。

      Q4 毛利率同比高增,费用端基本稳定。1)2023 年公司毛利率约29.63%/同比+0.57pct,其中Q4 毛利率约30.43%/同比+2.13pct,同比高增;2)费用端基本稳定,2023 年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为22.8%/1.5%/0.6%。

      新网银行投资收益相对稳健,业绩基本符合预期。2023Q4,公司新网银行及甘肃红旗实现投资收益4037.19 万元,环比稳定,全年实现投资收益1.47 亿元(去年同期为0.97 亿元)。整体而言,公司全年实现归母净利润5.61 亿元,扣非归母净利润4.9 亿元,基本符合预期。

      投资建议:公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性;2023 年在高基数基础上,公司营收/净利仍然相对稳健。由于新网银行2023年利润表现,我们上调对应假设,预计2024-2026 年公司营业收入分别为105.38/109.59/113.98 亿元,归母净利润5.88/5.97/6.32 亿元,EPS 分别为0.43/0.44/0.46 元/股,当前股价分别对应11.4x/11.2x/10.6xPE,维持“买入”评级。

      风险提示:线上分流影响远超预期;人力、租金成本大幅提升;行业竞争明显加剧。

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