事件：公司发布2019业绩快报，2019 年实现营业收入14.60 亿元，同比增长59.43%；实现归母净利润3.10 亿元，同比增长70.18%，符合预期。

    下游景气及新产品驱动智能装备快速增长，环境订单步入收入确认阶段。分产品看，2019 年下游聚乙烯、聚丙烯经历了快速扩产，存量包装产线也在自动化升级，公司粉粒料全自动包装线业务继续保持较快增长。同时装车机等新产品进展顺利，进一步提升装备业务景气度。完成P&P 收购后，公司进行了高效整合，新签单快速增长，2019 年起首次开始确认收入，后续预计仍将持续对公司收入及业绩形成重要支撑。

    国内烯烃扩产高景气，口罩消耗增强确定性。聚乙烯、聚丙烯由于稳定的表观消费量增速、进口依赖度高、煤制烯烃经济性提升等因素，2018 年起国内产能加速扩张，我们预计2020 年聚乙烯、聚丙烯扩产量同比增速分别为100%和44.4%；2019 年国际龙头埃克森美孚、BSF在国内均有独资大项目落地，验证行业高景气。防治新型肺炎使得口罩、防护服等消耗量上升，上游原材料为聚丙烯，虽然增量部分较小，但增强了聚丙烯表观消费量稳健增长的确定性，这将坚定企业扩产信心。

    盈利预测与投资建议：预计2019 年-2021 年公司归母净利润分别为3.09 亿元、4.08 亿元和5.14 亿元，对应EPS 分别为0.30 元、0.40元和0.50 元。维持买入评级，6 个月目标价14.00 元，相当于2020年35 倍动态市盈率。

    风险提示：国际油价波动，行业竞争加剧，订单验收不顺。