业数字化转型领域5G+工业互联网应用。

    　　投资要点：

    　　结论：联通牵头设 立的联创未来受让哈工大持有17.11%股权，未来将推动博实新产品、新领域拓展，共同开辟5G+工业互联网应用。维持2020-22年EPS 0.41、0.54、0.7 元，维持目标价17.82 元，增持。

    　　联通入股与细分龙头强强联合，拓展5G+工业互联应用端。12 月22 日，哈工大与联创未来签署17.11%股权转让协议，12 月24 日，哈工大通过。

    　　联创未来第一LP（持股79.55%）为联通光谷江控第五代通信产业基金（联通5G 产业母基金），此外联通创投作为LP 还直接持有2.84%。联通5G产业母基金由中国联通发起设立，主要投资5G 产业生态及相关应用领域，注册资金100.25 亿，其中联通认购60 亿（59.85%）。我们此前提出博实将向制造业数字化转型方案供应商转型，联通入股将加速博实新产品、新领域拓展，共同开辟5G+工业互联应用端市场。

    　　转让价格不作调整，彰显战投信心。本次转让价格为每股9.9 元，总价款17.33 亿，将在协议生效日起5 工作日内支付。股权转让事项决策时间较长，联通未调整转让价格，且承诺18 个月内不会转让，彰显战投信心。

    　　新产品、新应用不断拓展，业务边界持续扩张。粉粒料成套设备从包装、码垛向仓储、装车等环节延伸，环境装备从废硫酸回收向酸性气拓展，自动装车机已有批量交付、多晶硅包装转运已在客户批量试用，预计2021年有批量订单。我们认为未来1-2 年下游资本开支将持续景气，而品类扩张将驱动公司新一轮成长。

    　　风险提示：新产品研发及市场开拓进度不达预期，下游投资断崖式下滑