投资要点

    　　事件：12 月20 日，美盛文化发布公告，披露2016 年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟每10股派送现金1.5 元（含税），资本公积转增28 股。2016 年12 月20 日公司发布公告，披露2016 年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟以截至2016 年12 月31 日公司总股本505,318,181 股为基数，向全体股东每10 股派送现金红利1.50 元（含税），合计派发现金红利人民币75,797,727.15 元；同时以资本公积金转增股本，每10 股转增28 股，转增后公司总股本将增至1,920,209,088 股。

    　　点评：

    　　现金分红保证投资者合理回报，资本公积转增股本增强公司股票流动性。以2016 年公司净利润1.89 亿计算，此次分红率约为40%，我们认为在保证公司正常经营和长远发展的前提下，这一分红比例能够充分满足中小投资者的利益和诉求，有利于增强市场信心。公司目前周换手率平均保持在5%左右，在中小板市场中处于较低水平，因此我们认为，以资本公积金转增股本，有利于增强公司股票流动性，提升公司市场形象，符合公司的长期战略规划。

    　　利润分配方案充分匹配公司成长性，凸显管理者对于公司未来发展的信心。公司紧密围绕文化产业，在包括内容、平台和渠道在内的全领域进行泛娱乐布局，取得了良好的经营效益。预计2016 年度归属于上市公司股东的净利润区间为18,961.25 万元至22,753.50 万元，增长幅度为50.00%至80.00%。我们认为，基于当前稳健的经营能力和良好的财务状况，实施合理的利润分配，有利于股东进一步分享公司的经营成果，也凸显了管理者对于公司未来发展的信心。

    　　我们再次强调公司的投资逻辑：依托二次元IP 衍生品，构建泛娱乐生态。公司是全球领先的动漫服饰衍生品生产分销商，2013 年全面进入泛娱乐领域，依托动漫服饰业务卡位优势，构建泛娱乐生态，“内容+平台+渠道”布局泛娱乐全产业链，逐步构建从上游IP、内容开发到下游内容分发、衍生品制作和渠道的全产业链布局，目前自设、并购和参股的泛娱乐相关公司超过20 家，分布在整个泛娱乐上游IP 到下游衍生品零售的全产业链。2016 年10 月完成21 亿元定增资金募集，募集资金将全部用于公司IP 生态圈的建设。

    　　投资建议：我们预测公司2016-2018 年对应EPS 分别为0.40、0.61、0.83 元。公司是我国动漫衍生品行业龙头，卡位二次元泛娱最难变现的衍生品领域，并向上游IP 内容和下游渠道延伸，考虑到公司在泛娱乐和动漫方面的布局，且目前定增完成账面拥有23 亿现金，具备较高的业绩弹性，因此给予一定个估值溢价，参考相关动漫、泛娱乐和服饰类公司估值，我们给予美盛文化未来6-12 月内目标市值210 亿，对应2017年市盈率68X，对应每股价格为41.5 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：1）内容持续创新能不足的风险；2）泛娱乐业务整合能力不足的风险；3）行业增速不及预期的风险