本报告导读：

    　　2016 年归母净利同增28.5%，符合市场预期。业绩增长主要来自IP 衍生品业务。未来将持续并购拓展IP 衍生品、动漫游戏业务，布局文化创意板块。“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　业绩符合市场预期，维持增持评级。公司公布年报，2016年营收6.3亿元（+55.15%），归母净利润0.73 亿元（+28.50%），基本符合市场预期。Q4 营收同增602.51%，Q4 归母净利同增2346.42%。预计2017-19 年EPS 为0.70/0.91/1.10 元。由于传媒板块估值中枢下移，下调目标价至44 元，对应2017 年63 倍PE，维持“增持”评级。

    　　业绩增长主要来自IP 衍生品业务的向好；动漫、游戏业务可圈可点。

    　　公司着力耕耘、精细布局，美盛游戏和美盛动漫的原创游戏业务和原创动漫业务发展良好，提升了公司原创IP 的丰富度。2016 年IP 衍生品业务营收3.27 亿元（+39.92%），占总营收的51.68%，毛利率42.30%（+5.78%）；动漫游戏业务全年实现营收0.83 亿（+92.63%），占总营收的13.13%，毛利率88.13%（+6.66%）。

    　　投资JAKKS 及真趣网络，持续扩大文化创意版图。2017 年公司以5,053.78 万元在二级市场购入JAKKS 股票1,383,647 股，占JAKKS总股本的6.92%；2016 年公司以1,818.1818 万元人民币收购真趣网络所有股权，使其成为公司的全资子公司。通过并购，公司能够进一步扩大其在文化创意领域的优势，实现业务协同及业绩增厚。

    　　年报公布以资本公积每10 股转增28 股本，对股价构成一定催化。

    　　公司16 年报公告，拟向全体股东以资本公积每10 股转增28 股，转增后公司总股本为1,920,209,088 股。对股价构成一定催化。

    　　风险提示：动漫游戏开发进度低于预期；IP 衍生品业务订单下滑。