事件:公司公告三季报,2021年前三季度实现营收100.05亿元,同比增长26.98%;归母净利8.25亿元,同比增加70.88%,扣非净利同比增加107.42%。

    单Q3收入同比增长6.79%,收入稳健增长。Q3单季收入34.56亿元,同比增长6.79%。2021年前三季度,公司各项业务经营态势良好,主要客户业务实现较快增长,公司出口业务显著增加,公司经营业绩较上年同期大幅增长,2021年第三季度,公司主要客户订单稳定,营业收入与上年同期相当。

    单Q3净利同比减少20.15%,两片罐提价助力盈利改善。Q3单季归母净利2.40亿元,同比减少20.15%,扣非归母净利同比减少21.64%,受主要原材料价格上涨等因素影响,利润同比有所下降。单Q3来看,毛利率为15.42%,同比下滑10.17pct, Q3单季,销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动-1.94pct、-1.27pct、-1.55pct,销售费用下降系本期销货运费计入销售成本核算所致,净利率6.95%,同比变动-2.35pct,公司两片罐提价逐步落地,从4毛8提升至5毛左右,公司盈利能力有望持续改善。

    三片罐稳健增长,两片罐供需改善,新业务稳步推进。三片罐核心客户纠纷趋于稳定,中国红牛业务快速恢复以及食品罐发展带动公司三片罐稳定增长,公司启动飞鹤第二个“厂中厂”项目,投建新的奶粉罐生产线。两片罐市场供求关系改善,二片罐产能利用率的提升,行业整体步入良性通道,公司核心客户持续深化合作,拟在山东枣庄投建易拉罐生产项目,为青啤实施贴身服务。同时,公司与云南工业大麻产业投资公司签订战略合作协议,将围绕大健康产业协同发展进行战略互补性合作,充分运用生产能力和产业链配套资源,拓展产业链条。

    原材料影响趋弱,提价落地背景下,公司盈利修复趋势明显,维持“强烈推荐-A”评级。三片罐业务稳健增长,两片罐及灌装快速放量,新业务扩张打开成长空间,预计2021年、2022年归母净利润分别为10.19亿元、11.73亿元,同比分别增长44%、15%,目前股价对应2021年PE为15.9x,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:原材料价格剧烈波动风险,下游需求不及预期。