事件：公司发布2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收71.25 亿元，同比增长4.11%；归母净利润 4.63 亿元，同比增长29.59%；基本每股收益0.18 元/股。其中，公司第二季度单季实现营收37.73 亿元，同比增长10.78%；归母净利润2.53 亿元，同比增长67.06%。

    　　原材料成本下降，毛利率实现提升。报告期内，公司综合毛利率为15.94%，同比提升2.85 pct。其中，23Q2 单季毛利率为16.91%，同比提升4.2 pct，环比提升2.06 pct。公司毛利率改善，主要因为主要原材料价格下降，2023 年6 月30 日，镀锡板卷主流市场平均价格为6,483.33元/吨，同比下降14.51%；铝期货结算价为17,990元/吨，同比下降6.35%。

    　　费用率略有提升，净利率同比改善。费用率方面，2023 年上半年，公司期间费用率为7.8%，同比提升0.6 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.44% / 4.14% / 0.28% / 1.94%，分别同比+0.26 pct / +0.58 pct / +0.01 pct / -0.25 pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为6.35%，同比提升1.12 pct；23Q2 单季净利率为6.51%，同比提升2.09 pct，环比提升0.33 pct。

    　　包装、罐装业务表现稳健，项目建设持续扩大规模优势。报告期内，公司金属包装产品及服务/罐装服务分别实现营收61.95 / 0.68亿元，同比分别变动+0.46% / -5.52%。同时，公司规划可转债项目：1）为青岛啤酒100 万千升啤酒项目配套，以及开拓枣庄及鲁西南地区业务，投资3.65 亿元，新建年产16 亿只（一期9 亿只）易拉罐配套项目，预计建设周期为15 个月；2）为缩短同佛山百威运输距离，以及优化生产线布局，投资8.8 亿元，迁建佛山工厂易拉罐产线，迁建后产能约20 亿只二片罐，并于二期新建10 亿只二片罐产能，预计项目周期为37 个月。

    　　持续进行多元化布局，新能源、自有品牌业务稳步推进。报告期内，公司其他业务实现营收8.62 亿元，同比增长42.52%。新能源业务方面，公司在山东枣庄投建两条新能源电池精密结构件生产线项目，目前该项目按照计划有序推进，拟于下半年实现量产。

    　　自有品牌方面，公司通过自主研发、与知名企业合作的模式，向市场推出了一系列自有品牌产品，目前已在线上线下同步销售。

    　　投资建议：公司为金属包装龙头，传统业务优势地位稳固，稳步扩大产能规模，积极拓展业务版图，未来成长性显著，预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益0.35 / 0.4 / 0.45 元/股，对应PE 为13X / 11X / 10X，维持“推荐”评级。

    风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。