顺势而变，平台化战略开启新篇章。新消费迈入竞争更为激烈的下一阶段，技术创新、供应链管理等将成为竞争的重要筹码。新宝股份紧握行业发展新趋势，积极推进落地平台化战略（技术平台化+产品平台化），以助力在新消费的下一阶段提前卡位。1）技术平台化：助力持续输出优质的技术方案；2）产品平台化：将产品配件进行平台及模块化标准生产，促成部件标准化下低成本运作。平台化战略的推进将加强公司底层能力，有望强化摩飞等自主品牌全链路优势，为内外销业务发展提供更好的支撑。

    　　内销：持续深耕，摩飞品类拓展空间充裕。摩飞凭借差异化创新产品+精准内容营销打造出多功能锅和便携榨汁杯等爆款，迅速跻身为小家电行业的种草标杆。近年来摩飞品牌在巩固厨房小家电优势地位的同时积极拓展成长性更优的家居环境品类，后续增长驱动力依旧强劲。公司作为小家电ODM 龙头，可选拓展品类池丰富，除厨房小家电的领先优势外，公司在清洁电器领域亦有较强经验储备，入选 2020 年中国十大吸尘器出口企业且相应专利数超百项（发明授权9 项，实用新型39 项，外观设计64 项），可为自主品牌切入清洁品类提供有力支撑。近年来摩飞新品拓展成效正逐步显现，产品结构愈发均衡化，未来凭借公司在ODM 领域积累的丰富的多品类研发制造经验有望落地更多品类，料将进一步打开内销业务的发展空间。

    　　外销：行稳致远，业务优化改善海外盈利。海外小家电市场广阔，未来有望保持稳健增长态势（2020-2025E 复合增速预计+4.9%）。公司深耕海外市场十余年，出口龙头地位巩固，入选2020 年中国十大厨房小家电出口企业。公司具备较强的上下游议价能力，经营韧性日益显现，短期：受原材料和汇率影响盈利略显承压，但随着调价措施效果逐步显现，下半年盈利能力有望稳步修复；长期：公司将稳步拓展出口品类布局、持续优化海外订单结构，料将推动海外盈利能力稳中向好。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年公司营收分别为155.06、177.99、201.93 亿元，同比分别增长17.6%、14.8%、13.4%，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为11.35、14.67、18.27 亿元，同比分别增长1.5%、29.2%、24.6%，对应的EPS 分别为1.37、1.77、2.21 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为14.5x、11.3x、9.0x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品拓展不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动，原材料价格大幅波动。