本报告导读：

    　　百胜图、鸣盏品牌今年表现超出预期，其增速较快预计持续贡献业绩增量投资要点：

    　　目标价31.44 元，增持。考虑到公司新品表现超出预期，我们上调盈利预测，预计21-23 年EPS 为0.99/1.31/1.59 元（原值0.98/1.24/1.47元，上调幅度1%/6%/8%），同比-27%/+32%/+22%，可比公司22 年平均PE水平为25.16x ，基于保守性考虑，我们给予公司22 年24xPE，上调目标价至31.44 元，维持“增持”评级。

    　　内销传统品牌上新密集度提升，新品牌增速较快预计持续贡献业绩增量。进入四季度，尤其在双十一前后，公司迈入上新的密集期，内销双十一数据表现较好，我们预计同比增速有望改善。公司2022 年上半年有比较密集的上新计划，我们预计有望进入清洁电器领域，且凭借代工积淀的强大的制造能力，能够带动摩飞主品牌收入端持续增长；百胜图品牌重新定位，从To B 端走向To C 端，我们预计其收入规模有望实现持续大幅度增长；鸣盏品牌不断锻炼产品系列化能力，近期新品频出，预计四季度收入表现较好；同时，公司不断对东菱品牌进行调整，预计2022 年会有新品上市。各品牌焕发活力，有望带动业绩增长。

    　　与前不同的认识：鸣盏、百胜图品牌今年表现超出预期，其增速较快预计持续贡献业绩增量。

    　　催化剂：百胜图等新兴品牌放量，带动收入端实现持续提升。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争加剧。