事件

    2022 年2 月25 日，公司发布2021 年度业绩快报公告。

    2021 年营业收入149.12 亿元，同比增长13.05%，归母净利润7.92亿元，同比下滑29.15%；其中Q4 收入42.08 亿元，同比增速3.2%，归母净利润1.97 亿元，同比下滑5.29%。

    简评

    我们预计公司2021-2023 年收入增速分别为13.05%、8.69%和8.77%，利润增速分别为-29.1%、43.3%和15.2%。公司在国内摩飞品牌已经拥有较高的知名度和美誉度，预计2022 年通过新品推出增长将提速，出口端保持平稳，在整体调价策略下，预计利润端也将较为显著地提升，维持“买入”评级。

    Q4 外销压力犹存，摩飞回暖明显。1）外销方面，公司在受全球疫情影响，国际物流紧张的情况下实现外销收入同比增长14%，其中四季度下滑4.07%，相比前三季度增速仍有放缓；2）内销方面，公司整体增速为9%，其中摩飞在2021 年高基数之下实现同比10%，东菱品牌下滑21%。单四季度看，公司摩飞品牌增速为18.65%，增速环比改善明显（Q2 和Q3 增速分别为-16.5%和0.6%）。展望2022 年：以洗地机为代表的新产品正式推出上市，预计公司内销收入将实现较快增长，海外订单预计将保持平稳。

    成本和汇率不利影响使得利润短期承压。2021 年前期人民币兑美元汇率的快速升值及大宗原材料价格的大幅上升。尽管公司一方面通过新产品的研发、生产效率的改善及策略性采购安排等系列措施持续消化成本上升压力以及通过签订部分远期外汇合约等措施来降低汇率波动风险，另一方面对原有产品采取调价措施，但调价的效果有一定的滞后性，短期内对公司盈利水平造成较大的影响，全年看公司净利率为5.3%，处于近年来较低位置。

    展望2022 年，预计公司盈利能力将随着定价调整有所回升。

    风险提示：芯片缺货风险、市场竞争加剧、市场增速不及预期等。