投资要点：

    　　营收和业绩均符合预期，外销市场需求仍旺盛。2022 年2 月26 日，公司发布2021 年业绩快报，预计全年实现营业总收入149.12 亿元，同比+13.05%；预计实现归母净利润7.92亿元，同比-29.15%。其中，Q4 单季度预计公司实现营收 42.09 亿元，同比+3.26%；预计实现归母净利润1.98 亿元，同比-5.26%。公司业绩端增速表现不及收入端，主要原因系2021 年前期人民币兑美元汇率快速升值及大宗原材料价格的大幅上升。整体来看，公司营收和业绩表现均符合我们此前预期。外销方面，根据海关总署统计数据，2021 年全年我国家用电器出口量/额同比分别+10.1%/+14.1%，出口市场整体需求仍较为旺盛；疫情全球化影响下出现国际物流运力紧张情况，一定程度上扰动公司客户下单及出货的节奏，公司全年预计实现外销收入116 亿元，同比增长约14%。内销方面，2021 年公司预计实现内销收入33 亿元，同比增长约9%，其中摩飞实现内销收入16.6 亿元，同比增长10%，贡献超一半的内销收入体量。

    　　内销市场持续发力，成本控制有望助力盈利能力逐步修复。2021Q4 公司内销市场持续发力，预计实现内销收入11.3 亿元，同比增长30%左右；根据淘宝网品牌监测数据，摩飞品牌2021Q2/Q3/Q4 销量同比分别下滑42%/17%/8%，线上销售环比降幅显著收窄，公司通过加强渠道运营、新品营销推广等方式，有望逐季实现内销修复。成本控制方面，公司通过新产品研发与采购策略调整持续消化成本上行压力，以签订远期外汇合约等措施降低汇率波动风险；另一方面，原有产品调价政策的效果逐渐显现，公司2021Q3 单季度毛利率和净利率环比分别提升0.71 个pcts/2.64 个pcts 至17.22%/7.01%，整体盈利水平自三季度起逐步修复。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年分别可实现归母净利润7.89 亿元、11.20 亿元和12.47 亿元，同比分别-29.4%、+41.9%和+11.3%，对应当前市盈率分别为20 倍、14 倍和13 倍。公司作为小家电ODM 龙头，在年初新一轮订单商定中将依据最新原材料价格进行定价，后续公司成本端压力有望缓解，盈利能力将逐渐修复，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；新品推广不及预期。