事件
10 月27 日公司发布2022 年第三季度报告,前三季度公司实现营收107.18亿元,同比+0.13%,归母净利润8.44 亿元,同比+41.84%,扣非后归母9.32 亿元,同比+75.83%。3Q22 营收35.91 亿元,同比-11.54%,归母净利润3.57 亿元,同比+27.42%,扣非后归母4.39 亿元,同比+79.58%。
简评
收入端:外需趋弱有所承压,内销市场实现高增。国外市场:海外景气趋弱,公司随势承压。3Q22 公司国外营收25.28 亿元,同比-25%,较2Q(约-4%)有所承压,主要系海外小家电需求走弱,预期公司后续外销业务或有望企稳。国内市场:东菱、百胜图及工程配件贡献,内销实现高增。
3Q22 公司国内营收10.63 亿元,同比+58%,增速较2Q(约+23%)明显提振,或主要系自主品牌发力及工程配件高增。其中,摩飞品牌:3Q 以来推出刀具砧板消毒机3.0、电熨斗、空气炸锅等新品,预计3Q 摩飞品牌保持平稳增长态势;东菱与百胜图新品迭出,且此前基数较低,预计有望实现高速增长;另受益工程塑料配件等热销预计内销其他业务亦实现明显增长。
利润端:盈利能力加速修复,3Q 业绩延续回暖趋势。3Q22 公司毛利率23.75%,同比+6.53pct,或主要系内外销业务毛利率恢复及高盈利能力内销业务占比提升。费率方面,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.28%、5.35%、3.35%、-4.54%, 同比分别+0.86pct 、+0.52pct、+0.62pct、-4.11pct,其中财务费用率下降明显,主要系二季度以来人民币贬值态势明显预计贡献大额汇兑收益。综合来看,3Q22 公司净利率9.95%,同比+3.04pct,盈利能力加速恢复。
盈利调整&投资建议
我们预计2022-2024 年公司营业总收入分别为149.02、165.89、183.64 亿元,同比分别-0.1%、+11.3%、+10.7%,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为10.85 、12.89 、15.28 亿元, 同比分别+36.9%、+18.8%、+18.6%。当前股价对应2022-2024 年PE 分别为13x、11x、9x,维持“买入”评级。
风险提示
新品拓展不及预期,外贸摩擦加剧风险,汇率大幅波动风险,原材料价格大幅上涨风险。