chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

新宝股份(002705)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

新宝股份(002705)拐点前瞻:短看出口回暖 长看新品牌再创

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-08-09  查股网机构评级研报

  观点聚焦

      投资建议

      我们预计2H23 公司出口或将迎来明显改善拐点;自主品牌方面,公司力推的咖啡机品牌“百胜图”有望继“摩飞”后成为新的热点。

      理由

      全球小家电ODM龙头,代工+品牌双轮驱动:1)新宝是全球小家电代工龙头,具备产业链效率优势。上市之初新宝外销代工收入占比超九成。2)新宝培育的摩飞品牌抓住白领女性的精致消费需求,率先应用小红书种草+私域流量的销售方式,自2019 年开始崛起为行业内具代表性的主流新兴品牌之一。新宝成功从代工制造企业转型为制造+品牌企业。2022 年公司内销品牌收入占比提升至21%,其中摩飞收入约19 亿元。3)从估值角度看,公司估值目前处于历史比较底部的位置。

      2H23 起,出口业务或将明显改善:1)2020-2021 年全球疫情期间,欧美消费者补贴与居家需求的带动下,家电出口快速增长。2022-1H2023,欧美小家电需求下滑,并大幅去库存,导致中国小家电出口大幅下滑。

      2022/1Q23 /2Q23 中国家电出口金额(美元)同比-13%/-5%/+2%。2)我们判断1H23 末库存基本已经恢复到合理水平,3Q23 欧美家电市场或将结束去库存,考虑到超低的基数,我们认为中国出口产业链或将进入改善周期。3)新宝小家电出口面临行业类似的情况,2Q22/3Q22/ 4Q22/1Q23 新宝外销收入同比分别 -4%/-25%/-43%/-30%,我们预计公司收入在2Q23往后或将出现更加明显的拐点。

      乘中国咖啡经济流行,发展咖啡机自主品牌:1)咖啡机是欧美小家电大单品,市场规模大,渗透率高。新宝是中国小家电出口龙头,2022 年在中国咖啡机出口总额中约占40%,近年进一步拓展至高价格段的商用咖啡机。

      2)中国市场咖啡消费快速增长,一方面是线下连锁店网点数量快速增长,另一方面是咖啡深度爱好者购买家用咖啡机快速增长。2022 年中国市场咖啡机零售量为246 万台,同比+5.8%。3)新宝培育的咖啡机自主品牌“百胜图”主打半自动意式咖啡机,市场份额快速增长,成为“摩飞”之后又一值得关注的自主品牌。我们预计2024 年百胜图有望营收达到3 亿元。

      盈利预测与估值

      基于家电出口改善趋势较为明朗,我们基本维持2023 年盈利预测不变,上调2024 年盈利预测4%至12.2 亿元。当前股价对应2023/2024 年14.6 倍/12.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级,上调目标价8%至22.30 元,对应2023/2024 年18.3 倍/15.2 倍市盈率,较当前股价有26%的上行空间。

      风险

      市场需求波动风险;人民币汇率波动风险;原材料价格波动风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网