事件：公司披露2021 年半年报，上半年公司实现营业收入17.76 亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.03 亿元，同比增长4.84%。

    　　市场拓展顺利，营收快速增长持续。公司半年报业绩符合预期，分产品看，配电电器营收同比增长55.31%，终端电器业务营收同比增长20.31%，配电电器业务市场拓展较快。公司营收和净利润增速不匹配，主要是由于大宗商品涨价等因素，导致配电电器业务毛利率同比下降6.00 个百分点至37.93%，公司综合毛利率同比下降3.39 个百分点至36.77%。

    　　强强联合，与金风科技成立联合实验室。据8 月6 日公司官方微信公众号（良信Nader）披露，公司已与金风科技成立了联合实验室。公司先后为金风科技甘肃酒泉风电基地、新疆哈密风电基地、内蒙古乌兰察布风电基地项目等提供一站式低压电器系统解决方案。我们认为，双方在风电领域进行产品创新合作研发，印证了公司深度绑定行业头部客户、进行差异化、定制化的服务战略，如果推进顺利，将为公司的风电业务拓展助力。

    　　重申持续看好公司核心竞争力：公司自成立之初起，产品即定位中高端市场。

    　　公司一方面持续高研发投入，加固自身专利护城河，在高景气新能源、通信、智能家居等新兴市场推陈出新。另一方面，公司深化营销组织变革，通过设立端到端流程型组织的产品线模式，构建快速响应的服务能力，向以满足客户个性化差异化的产品需求。公司凭借高质量高性价比的定制化产品和客户开发服务体系，深度绑定了工建、工控、电力、楼宇、新能源、通信等六大下游领域头部客户。展望未来，如海盐基地建设顺利，公司成本费用管控能力将进一步优化，从而提升公司产品在行业尤其高端市场的竞争力。

    　　盈利预测：我们预计，公司将于2021~2023 年实现归母净利润4.40、6.36、8.84 亿元，对应当前股本EPS 0.43、0.62、0.87 元，对应2021.8.30 收盘价37.5、25.9、18.7 倍P/E。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：海盐基地建设进度或低预期；原材料价格波动对成本管控的冲击或偏离预期。