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良信股份(002706)机构评级研报股票分析报告

 
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良信电器(002706):1Q23业绩符合预期 下游复苏节奏加快

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-04-27  查股网机构评级研报

  1Q23 业绩符合我们预期

      公司公布1Q23 业绩:收入9.32 亿元,同比+16.29%,环比-21.89%;归母净利润8505 万元,对应每股盈利0.08 元,同比+17.84%,环比+16.90%,业绩符合我们预期。

      发展趋势

      新能源下游保持景气,看好公司2Q23 业绩稳步增长。1Q23 公司业务整体增速较快,分应用场景看:1)新能源下游持续景气:根据中电联披露,1-3 月我国风电新增装机达10.4GW,同比提升32%,光伏新增装机规模33.36GW,同比增长+155%,储能招标持续景气,我们估测公司新能源及工业建筑业务保持快速增长。2)地产数据改善,后周期需求温和复苏:国家统计局数据显示,1-3 月商品房销售面积同比-1.8%,其中住宅销售面积同比+1.4%;房屋竣工面积同比+14.7%,我们估测公司民用住宅及智能家居类业务将继续好转。3)工控产业链持续复苏,一季度信贷超预期,公司相关业务或延续较高增速。我们预计2Q23 在新能源/工控业务保持景气,电网工程建设持续加速背景下,公司业务加速成长,公司地产/通信/公商建业务有望受益经济复苏和基建提速实现较好增长。

      智能云配电3.0 平台上市,强化公司竞争力。公司2023 年新上市的智能云配电3.0 平台具备采集、监控、分析、预测、指导、节碳等功能,能够为多种场景应用提供数字化智能化解决方案,在保障用户数据隐私、提升供电连续性及运维效率、降低运维成本及能耗等方面具备优异表现,展现出公司较强的研发实力、产品迭代能力。我们看好公司智能化新产品不断拓展下游客户,实现盈利提升,强化公司竞争力。

      期间费用率下降,净利率同比提升。1Q23 公司毛利率为31.72%,同比-1.46ppt,主要系公司产品结构变化所致,低毛利的新能源产品占比提升。

      公司期间费用率为22.20%,同比-4.31ppt,环比-0.23ppt,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.13%/5.69%/6.59%/-0.31%,同比-0.1/+0.7/-0.3/-0.8ppt。公司1Q23 净利率为9.13%,同比+0.12ppt。我们测算公司股权激励费用或在600-750 万元之间,调整股权激励费用后,公司1Q23净利润约为9057-9195 万元,同比+25.5%到27.4%。伴随公司精细化管理及海盐基地不断发挥作用,我们预计公司盈利能力有望继续上行。

      盈利预测与估值

      我们维持2023/2024 年5.18/6.81 亿元盈利预测不变,维持跑赢行业评级和15.2 元目标价,当前股价和目标价分别对应2023/2024 年24.4x/18.6x P/E和32.9x/25.0x P/E,有35.0%上行空间。

      风险

      宏观经济下行,地产复苏不及预期,全球风光储装机不及预期。

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