事件描述

    　　良信股份发布2023年一季报，公司2023Q1实现收入9.3亿元，同比增长16%；归属母公司股东净利润 0.85 亿元，同比增长 18%；扣非后归属母公司股东净利润 0.75 亿元，同比增长4%。

    　　事件评论

    　　收入端，公司2023Q1收入同比增长16%，恢复两位数增速，我们预计其中不同下游仍有所分化，地产、通信预计同比仍有一定幅度下滑，预计主要因为下游行业景气度的影响；新能源、工建等下游预计维持较快的增长。

    　　盈利端，公司Q1毛利率约31.7%，同比下降 1.5pct，预计主要因产品结构变化，例如毛利率相对较低的新能源等产品收入占比提升；费用率方面，公司Q1期间费用率为22.2%，同比下降0.2pct，环比下降3.3pct；其中销售费用率为10.1%，同比下降0.1pct，环比下降1.2pct；管理费用率为5.7%，同比提升0.7pct，环比下降0.4pct；研发费用率为6.6%，同比下降0.3pct，环比下降1.6pct：财务费用率为-0.2%，同比下降0.5pct，环比下降0.1pct最终，公司Q1销售净利率约9%，同比基本持平；归属母公司股东净利润0.85亿元，同比增长 18%其他财务指标方面，2023Q1公司实现经营性现金流净流出1.3亿元；资本开支0.8亿元，同比持平，反映海盐基地的积极建设推进。公司的应收账款为5.1亿元，较年初下降约0.6亿元，反映公司加大应收账款的回收力度；存货为5.3亿元，较年初增加约0.2亿元；在建工程为5.7亿元，较年初增加约0.8亿元，预计主要因为制造基地项目开工建设。继续看好公司在低压电器直销市场不断实现进口替代和份额提升，短期预期Q2开始随着部分下游行业景气的恢复，公司收入增速有望开始提速。预计 2023年公司归属母公司股东净利润6亿元，对应PE约21倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、原材料大幅涨价的风险；

    　　2、新领域拓展速度不及预期。