公司发布2 023 半年报：2023H1 实现收入22.69 亿元，同比增长20.56%，实现归母净利润2.76 亿元，同比增长28.37%，实现扣非后归母净利润2.21 亿元，同比增长14.32%；2023Q2 实现收入13.37 亿元，同比增长23.72%，实现归母净利润1.9 亿元，同比增长33.7%，实现扣非后归母净利润1.46 亿元，同比增长20.51%。

    公司盈利能力有所提升，产业链布局初见成效。23Q2 公司毛利率为34.5%，相比23Q1 提升2.7pct。公司持续加速海盐基地工厂自动化建设，随着海盐基地的建设投产推进，智能化工厂运营和供应链能力将不断提升，公司的运营模式将不断得到优化和升级，通过海盐工厂的建成与投入使用，公司将逐步实现电子、点焊、电镀等关键工序的核心零部件自制，以提升关键零部件的质量稳定性，降低生产成本。同时，随着公司产能规模的提升，将逐步投产新设备和相关产线，通过规模效应带动良品率和降本率的提升，公司盈利能力有望持续提升。

    房地产市场有望企稳，“两智一新”市场转型持续。1）中央政治局会议提出“适时优化调整房地产政策”“因城施策用好政策工具箱”后，7 月31 日召开的国务院常务会议强调，“要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措”。住房和城乡建设部、中国人民银行、国家发展改革委等部门就进一步落实好房地产调控政策措施，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，支持刚性和改善性住房需求等先后表态，我们认为近期房地产调控政策有助于市场恢复信心，公司房地产领域业务有望回暖；2）公司积极转型“两智一新”，光伏、风电、充换电等市场稳步增长有望带动公司相关领域低压电器产品增长，有望带动公司收入较快增长。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 归母净利润分别是5.57、6.97、9.44 亿元，同比增长32%、25%、35%，截至2023 年8月11 市值对应23-24 年PE 为23/18 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。