投资要点：

    Q1-Q3 收入同比下降，利润同比增长。公司2022 年前三季度营业收入2.75 亿，同比下降42.26%。归母净利润1.32 亿，同比增长25.84%，扣非归母净利润1.35 亿，同比增长35.4%。其中，Q3 单季度实现营业收入1.49 亿，同比下降18.81%；实现归母净利润0.51 亿，同比增加38.87%。实现扣非归母净利润0.52 亿元，同比增长38.87%。

    运营情况不佳主要受疫情反复波动导致业务开展受限。

    毛利率有所下降，三项费用承压，影响利润端表现。公司2022年前三季度毛利率14.79%，同比下降7.23 个百分比；净利率58.67%，同比下降8.67 个百分比；销售费用率39.79%，同比上升4.42 个百分比；管理费用率20.89%，同比上升1.94 个百分比；财务费用率12.95%，同比上升2.37 个百分比。2022 年Q3 单季度毛利率14.74%，同比上升15.59 个百分比；净利率-44.96%，同比上升3.63 个百分比；销售费用率30.20%，同比上升1.92 个百分比；管理费用率18.03%同比下降0.23 个百分比；财务费用率5.77%，同比上升4.53 个百分比。

    预计公司全年收入端回升，利润端同比下降。预计公司 2022年全年营收情况预计较 2021 年度下降40%，预计全年实现归母净利润亏损 200 万 -250 亿（+ 45.37%~56.30%），预计将不会大额计提资产减值损失。

    投资建议

    结合后疫情时代大众出行需求的复苏，国内外出入境政策的放开，公司在境外游赛道自身的优势，我们预测公司2022、2023、2024 年的EPS 分别为-0.33 元、0.00 元、0.09 元，参照12 月12 日收盘价，2023、2024年对应的PE 分别为2309.19 倍、96.93 倍。我们中长期看好众信旅游作为行业龙头的自身优势，给与“增持”评级。

    风险提示：疫情反复，经济增长不及预期，政策响应不及预期。