一季度归母净利润同比增长591.15%。公司发布2021 年一季报，报告期内公司营业收入15.62 亿元，同比增加197.47%；归母净利润2.87 亿元，同比增加591.15%；扣非后净利润2.84 亿，同比增加592.88%。收入增加主要原因为报告期内锂离子电池材料电解液产品销量增长，同时公司预计21 年上半年公司归母净利润6.5-7.5 亿元。同比增长108.55-140.63%。

    受益于六氟磷酸锂及电解液价格上涨。一季度公司六氟磷酸锂及电解液高景气持续。根据卓创资讯数据，一季度六氟磷酸锂均价15.52 万元/吨，同比增加83.4%，4 月16 日价格为20 万元/吨。一季度电解液（磷酸铁锂）均价4.63万元/吨，同比增加38.2%，4 月16 日价格为6.45 万元/吨。我们认为公司将受益于六氟磷酸锂和电解液价格上涨，业绩有望持续向好。

    开拓国际客户并实现电解液产品量产，提前布局电解液储能应用市场。2020年开启了公司电解液产品国际客户的收获之年，不仅成功开拓了国际知名客户并实现批量供应，AESC、Northvolt、Dyson、SDI、 BMW、Panasonic等均进入了密切合作阶段，多年深耕耘的客户，如LG、村田取得较高供应份额和客户良好的评价，同时，配合国内客户国际化的进程也在加快。公司提前布局电解液储能应用市场，目前公司创新产品领先抢占了80%以上的5G、铁塔等储能市场。在二轮车市场中，公司继续保持锰酸锂电池电解液的领先市占率，2020 年磷酸铁锂在二轮市场应用扩大，已成功突破了核心客户的铁锂二轮车项目。磷酸铁锂前驱体磷酸铁方面，公司产能稳步提升，目前已导入磷酸铁锂头部企业，产品供不应求。

    拟斥资1500 万美元在德国设立子公司，布局新能源汽车锂电池业务。2021年3 月，公司董事会批准公司以货币出资的方式在德国投资设立全资子公司，注册资本为1500 万美元。本次在德国设立子公司，是公司基于全球新能源汽车发展的良好前景，为更好服务欧洲市场所做的前期筹备，有利于公司后续海外项目的开展和推进，有利于公司进一步开拓海外市场和促进公司与海外客户的交流合作，符合公司锂电池材料国际化发展的战略。

    盈利预测与估值区间。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.70、3.31、4.31 元/股，结合同行业可比公司估值，我们谨慎给予公司2021 年46-48 倍PE，对应合理估值区间124.20-129.60 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。电解液价格下降、日化产品需求下滑、宏观经济下行。