公司公告：上半年收入、归上利润、扣非利润约37、7.83、7.66 亿元，同比增长132.3%、151.1%、146.5%。同时，公司预计Q3 实现归上净利润6.17-8.17亿元。公司业绩持续超预期，主要是是电解液出货量比较好，同时盈利情况持续提升。此外，公司还了披露多个六氟、双氟、回收利用等项目的投资规划。

    　　公司电解液竞争力进一步巩固，新的磷酸铁等业务开始收获，维持强烈推荐评级，调整目标价为170-187 元。

    　　业绩超预期。业绩超预告上限，主要系电解液出货快速增长，同时盈利能力还在提升。另外，今年锂价回升后公司存货跌价准备冲回0.37 亿元。上半年公司锂电材料收入31.4 亿元，毛利率36.2%，大部分为电解液业务。估算上半年电解液出货5.5-5.6 万吨，其Q2 约3 万吨同比增长近90%。估算Q2 公司电解液含税均价超6万元/吨，毛利率近40%。估算Q2公司FSI出货400-450吨，估算公司电解液板板块利润约4.1 亿元。上半年日化业务收入4.6 亿元，毛利率35.2%，收入和盈利有所下滑主要系去年卡波姆价格在高位。

    　　三季报指引继续高增长。公司预计Q3 归上净利润6.17-8.17 亿元，预计Q3公司电解液出货3.6-4.3 万吨，同时Q3 六氟自供率可能有所提升且六氟价格保持增长，而自产LiFSI 接近满产，公司通过锁定长单显著压缩了当期的盈利情况，但目前盈利能力还在提高。此外，公司大日化业务经营预计保持稳定，培育中的磷酸铁开始盈利。

    　　继续扩张，保持领先优势。继6 月计划在安徽和九江投资15.6 亿元扩产后，公司计划在九江、南通再投入47.3 亿元继续扩张，预计今明年底公司六氟产能将达到3.5、4.5 万吨，再后续几年扩产投运后折固的六氟产能将达16 万吨。同时，今明年公司LiFSI 产能达0.63、1.03 万吨，在南通和九江的扩产投运后LiFSI 产能将达6 万吨，随着六氟、LiFSI、DTD、二氟等业务自供比例继续提升，未来综合优势将进一步放大；就未来几年看，长单配合庞大的扩张将为公司未来经营带来保障。

    　　磷酸铁业务开始迎来收获。公司目前有3 万吨磷酸铁产能，过去在该领域保持了较长时期投入，基本完成了know-how 学习，打通了与现有电解液的部分中间产品的循环利用。本轮公司计划扩张30 万吨磷酸铁（其中一期产能10 万吨），主要是通过与磷化工产业的合作提升成本竞争力，项目达产后，公司有望成为规模和竞争力都比较领先的磷酸铁供应商。此外，公司还计划投资5.5 亿元在九江建设废旧锂电池资源化循环利用项目，目标是实现对磷酸铁锂电池的全元素回收，得到的磷酸铁、碳酸锂等产品又有望反哺公司正极板块进而增强公司磷酸铁业务的综合竞争力。

    　　投资建议。公司是全球最大的电解液、六氟、LiFSI 公司，过去几年通过六氟一体化再推动液体六氟迭代，巩固电解液环节优势。同时，培育的LiFSI 又率先实现产业化，随着各类新添加剂的产业化，公司综合竞争力更强，并可能进一步构建产品差异。此外，公司培育的磷酸铁进入扩张阶段，并逐步开始收获。维持“强烈推荐”评级，上调目标价为170-187 元。

    　　风险提示：新能源汽车销量低于预期，六氟价格波动，新业务发展不及预期。