事件

    　　事件：公司公告，2022 年1-2 月实现营收约33 亿元，同比增长约260%；归母净利润8.6 亿元，同比增长约470%，超预期。

    　　简评

    　　业绩拆分：

    　　（1）电解液：预计出货约3.8 万吨；单吨归母净利约2 万元（考虑中硝少数股东权益），环比+35%，略低于Q3；得益于新增折固2 万吨液态6F 产能逐步达产，预计1-2 月公司6F 自给率已升至90%。（2）磷酸铁：预计出货约1 万吨，净利润约0.5 亿元。（3）日化：预计净利润约0.5 亿元。

    　　产能投放加速，夯实产能、成本优势，LiFSI 贡献业绩新增长极22 年起公司6F、LiFSI、添加剂新增产能开始大幅投放，预计22年底/23 年底公司6F（折固）产能将达6.4/11.4 万吨，成本优势进一步强化，并支撑公司持续扩张。另外，22 年起，公司LiFSI产能大幅释放，成为业绩新增长极，预计公司22-24 年底产能分别达1/3/6 万吨，产能规划远超同业，将充分受益于高镍化和高电压平台趋势。预计22-23 年公司LiFSI 出货量分别为0.8/2 万吨，单吨盈利10 万元，对应净利润分别为8/20 亿元。

    　　得益于公司加快一体化布局夯实成本和产能优势，LiFSI 贡献业绩增量，我们预计公司将在6F 价格下行周期仍维持利润高速增长，预计22-23 年归母净利润48 亿、58 亿，P/E17、14 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不及预期，产能投放进度不及预期，全球疫情加重