事件： 天赐材料发布2021 年报，报告期内公司实现营业收入110.91 亿元， 同比增长169.26%； 实现归母净利润22.08 亿元， 同比增长314.42%，按最新9.6 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益2.3 元，每股经营性净现金流2.13 元。其中2021Q4 单季度公司实现营业收入44.68 亿元，同比增长213.86%，环比增长52.82%；实现归母净利润6.55 亿元，同比增长4415.56%，环比下滑15.09%。

    公司公告以2021 年度利润分配方案实施时股权登记日的可分配股份总数为基数，向全体股东每10 股派发现金股利5 元（含税），不送红股；同时以资本公积金转增股本方式向全体股东每10 股转增10 股。

    公司公告调整及延期部分募投项目建设内容，主要包括年产1800 吨添加剂项目中的部分产品产能由另外园区项目进行补足，募投项目建设规模调整为年产500 吨添加剂；年产7 万吨溶剂产线由于公司整体项目建设周期延长，预计完工时间延长至2022 年6 月30 日。

    维持“审慎增持”评级。2021 年下游新能源车渗透率持续提升，带动电解液产品及相关材料景气上行。公司依托自身的规模优势以及一体化布局充分享受产品高景气，叠加新产能投产，业绩显著提升。

    天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备六氟磷酸锂、新型锂盐等电解液关键原材料生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增长。此外，随着锂电材料一体化布局项目逐步投产，以及捷克、韩国、德国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开拓市场。同时，公司积极推行股权激励计划，有助于完善治理结构，助力公司长远发展。我们调整公司2022-2023 年EPS 预测分别至4.21、5.42 元，引入2024 年EPS 预测为6.38 元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新能源汽车推广不及预期，原料价格波动，新项目投产不及预期。