投资要点

    事件：天赐材料发布2022 年一季报，报告期内公司实现营业收入51.49亿元，同比增长229.71%，环比增长15.25%；实现归母净利润14.98 亿元，同比增长422.19%，环比增长128.81%；按最新总股本计，实现摊薄每股收益1.56 元，每股经营性净现金流0.59 元。

    公司公告公开发行可转债方案及系列文件（修订稿），拟募集资金不超过34.66 亿元（调整前为25.61 亿元），扣除发行费用后的募集资金净额投资建设向以下项目在原方案基础上增加“年产4.1 万吨锂离子电池材料项目（一期）”，投资总额9.35 亿元。

    公司公告拟通过子公司宜昌天赐投资建设“年产30 万吨磷酸铁项目（二期）”，预计总投资10.05 亿元，建设周期9 个月，净利润2.3 亿元。

    维持“审慎增持”评级。2022Q1 电解液产品及相关材料维持高景气，公司新产能投产完善一体化布局，依托自身规模优势以及一体化布局充分享受产品高景气，业绩延续高增长。

    天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备六氟磷酸锂、新型锂盐等电解液关键原材料生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增长。此外，随着锂电材料一体化布局项目逐步投产，以及捷克、韩国、德国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开拓市场。同时，公司积极推行股权激励计划，有助于完善治理结构，助力公司长远发展。我们调整公司2022-2024 年EPS 预测分别至5.38、5.99、6.87 元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新能源汽车推广不及预期，原料价格波动，新项目投产不及预期。