事件描述

    　　公司发布2023 年一季报，一季度实现收入43 亿元，同比下滑 16%;归属母公司股东净利润6.95亿元，同比下滑54%;扣非后归属母公司股东净利润 6.86 亿元，同比下滑 54%。事件评论公司收人方面，公司2023 年一季度实现收入43 亿元，同比下滑 16%，环比下滑27%预计公司2023年一季度电解液出货在 8-9 万吨左右，同比实现增长，环比有所下降；预计公司收入降幅高于出货主要受 6F 等电解液产业链产品价格下降的影响；根据鑫锣鲤电数据显示，6F平均价格在2023 年一季度约为 20.3万元/吨，相较2022 年一季度的6F平均价格41.9万元/吨同比下滑 51.5%，相较2022年四学度的6F 平均价格27.6万元吨下滑 26.3%左右公司盈利方面，2023Q1公司毛利率为 30.5%，环比基本持平，费用率方面，2023 年Q1公司费用本约为9%，较2022年一季度同比增长2pct，较2022四季度环比增长4pct;其中销售费用率为0.4%，管理费用率为4.4%，研发费用率为3.2%,财务费用率为0.9%较 2022 年一季度同比变动分别为-0.2 pt、+1.8 pct、-0.2 pt、+0.7 pct; 较2022 年季度环比分别提升0.4 pct、2.5 pct、0.6 pct、0.3 pct，其中管理费用长较为明显，预计主要受收入规模的下降导致。最终，公司2023Q1实现归属母公司股东净利润6.95亿元，同比下滑54%，实现扣非后归属母公司股东净利润6.86亿元，同比下滑54%。

    　　其他财务方面，公司2023 年一季度实现经营性现金流净流出4.9 亿元，2023Q1 实现资本开支10.40亿元，同比增长93%，反映公司产能建设仍在加速推进中。电解液项目方面，2023年将冲刺四川年产30万吨电解液项目、年产15.2万吨电新材料项目。磷融铁方面，随着去年宜昌基地年产30万吨铁项目（一期）的落地以及二期工厂的推进预计磷酸铁产品将在今年继续放量，形成增量贡献。2023Q1公司可转债募集项目中的年产2万吨LiFSI、年产6万吨日化基础材料项目（一期）均完成调试：同时，公司将借助己有的埋电池用胶类研发成果，适时推动相关产能规模化生产，为后续上量做好准备。此外，海外布局也在积极推进中，公司也开始进行海外工厂建设的可行性研究，其中欧洲德国代加工厂已顺利落地，届时海外产能也将稳步提升。

    　　继续看好公司凭借一体化布局的成本优势有望继续推动电解液份额提升，并且 LIFSI等产品将继放量。预计公司2023 年归属母公司股东净利41亿元，对应估值 20 倍维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业景气下行风险；

    　　2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。