事件描述

    　　天赐材料发布2026 年一季报，2026Q1 实现收入66.73 亿元，同比增长91.29%，环比增长14.91%，归母净利润16.54 亿元，同比增长1005.75%，环比增长75.76%，扣非净利润15.60亿元，同比增长1062.23%，环比增长58.14%。

    　　事件评论

    　　拆分来看，预计公司2026Q1 电解液出货环比微降，继续保持强劲趋势，预计单吨净利持续改善，原因一是公司作为行业龙头，价格方面更有韧性，产品均价事实上或许要高于市场散单价格；二是公司除了6F 实现高盈利外，添加剂等辅材预计也有可观的盈利贡献。

    　　其他业务方面，预计日化维持稳健盈利；铁锂出货保持稳定，考虑前期计提的减值冲回后，预计经营性盈利也有减亏；资源回收预计小幅承压。此外，公司资产减值损失为0.26 亿元，信用减值损失为0.97 亿元，其他收益0.36 亿元，投资净收益0.31 亿元。营业外收入为0.86 亿元，主要为经济损失赔偿款。经营性现金流净流出0.21 亿元，销售回款能力提升。

    　　展望来看，6F 在3 月以来持续去库，预计5-6 月有望供需偏紧，目前来看，6F 的散单报价有所提升，有望进一步看到价格拐点。但除了价格弹性，我们更应看到天赐突出的阿尔法，一是公司电解液利润中，添加剂有较高占比，可以平滑6F 的价格波动。二是公司积极拓展上游布局，磷酸铁也通过一体化提升竞争力。三是公司中远期硫化锂、UV 胶、新材料等布局也有望带来空间。预计公司2026 年归母净利润75 亿元，对应PE 为16.5X，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车、储能终端需求不及预期；

    　　2、产业链竞争加剧。

    风险提示

    1、新能源车、储能终端需求不及预期：公司主业与锂电需求高度相关，主要为新能源

    车、储能行业，考虑到行业过去两年的爆发式增长，后续需求波动或影响盈利预测。

    2、产业链竞争加剧：过去两年行业产能扩张明显提速，考虑需求端的波动，供给过剩

    带来的盈利压力可能影响盈利预测。