本报告导读:

    建议询价区间19.09-20.91元/股,对应2014年PE为19-21倍。公司是集实体物流与电子商务为一体的第三方钢铁物流服务商,募投项目将突破实体仓储加工业务产能瓶颈,B2B电子商务平台培育渐趋成熟,线上交易量有望迎来爆发式增长。

    投资要点:

    建议询价区间19.09-20.91元/股。

    公司此次发行计划募集资金5.4亿元,我们判断超募可能性很大。假设新发行股份2810万股,预测公司2013-14年摊薄后EPS分别为0.84、1.01元。仓储物流业可比公司相对2014年PE均值为22倍,我们给予公司相对2014年21-23倍PE,预测合理价格区间21.21-23.23元/股,询价给予10%折价,建议询价区间19.09-20.91元/股,对应2014年PE为19-21倍。 集实体物流和电子商务为一体的第三方钢铁物流服务商。

    募投与异地扩张支持外延增长。公司仓库所在的广东顺德是钢材交易集散地,仓储和加工需求旺盛。综合物流服务契合物流外包和供应链管理的商业变革,发展空间很大。目前公司仓储加工产能基本饱和,募投项目投产后仓储、加工能力分别增加100%、80%,将突破产能瓶颈。公司还可能采取轻资产运营模式,通过输出管理的方式实现异地扩张。

    电子商务平台是未来最大看点。欧浦钢网(www.opsteel.cn)交易平台提供基于B2B电子商务模式的钢材现货交易,会员包含钢铁贸易商和用钢企业。网上交易与实体物流相结合,是欧浦钢网区别于其他钢材交易类电子商务平台的最大特征,也是其优势所在。①静态仓储提升为动态交易市场;②解决网上交易信息虚假性问题;③网上交易完成后,公司提供一系列物流增值服务;④网上交易与实体物流业务相互促进。公司网站开通“钢付宝”交易支持工具和“网上贷”融资功能,增强客户黏性,会员数和点击量快速增长。预计随着欧浦钢网电子商务平台培育渐趋成熟,网上现货交易量有望迎来爆发式增长,流量增加提升平台价值。

    风险提示:市场竞争加剧风险,钢价波动风险。