在B2B的钢材物流行业中,欧浦钢网以其完整的商业模式(“一站式实体物流+电子商务”),深耕广东顺德乐从市场,以规模和完善的服务成为当地市场的领导者,并将积极开拓新市场。预计2013年EPS0.82元,参考可比公司,合理估值区间16.40-20.50元。

    优秀的商业模式,形成钢材超市。公司已经形成“一站式实体物流+电子商务”的业务模式。实体物流包括仓储、加工和综合物流,能够为钢贸商为代表的客户提供全面的钢材物流服务。电子商务平台可为客户提供网上钢铁现货交易、钢铁资讯服务等钢铁物流增值服务。在电子商务平台的支撑下,公司的实体仓库被打造成信息透明、检索方便的钢材超市。

    公司产能扩张是公司发展的硬件保障。未来三年公司产能平均扩张速度约为26%。2013年,公司仓储能力150万吨,加工能力200万吨;2016年,公司规划仓储能力300万吨,加工能力450万吨。公司计划融资5.4亿,进行产能扩张,为公司未来发展保驾护航。

    公司具备规模、经营模式、区位及人才等核心优势。(1)规模:公司是广东省内最大的钢材物流企业,占乐从钢材物流市场份额20%,规模优势明显(2)经营模式:公司线下业务能促进客户成为线上客户,增强客户粘性,同时,线上业务能够让客户更加方便找到交易对手,形成良性互动。(3)区位:钢材贸易的半径通常在350公里以内,公司所处广东顺德,是家电之都。(4)人才优势。在长年的经营过程中,招聘并培育了一批优秀的业务骨干,形成了良好的人力资源氛围。公司的高层管理人员具有多年业务经营和管理经营的经验,深谙钢铁物流行业的业务特点和管理诉求。公司优秀的人力资源提高了公司的核心竞争力。

    定价区间:公司以优秀的商业模式,募投项目积极扩张,我们预计公司2013-2015年,营业收入分别为6.5亿、8.1亿和9.6亿,净利润为1.30亿、1.59亿、1.88亿,全面摊薄EPS分别为:0.82、1.01、1.20元。按照2013年20-25倍市盈率估值,公司合理价格区间为16.40-20.50元。

    风险提示:钢铁贸易不景气、公司扩张低于预期