投资要点:

    欧浦智网最近进军冷链、塑料电商,并更改公司名称,市场对公司较为关注,故对公司进行首次覆盖,主要投资观点如下:

    2014年欧浦商城开业营收飞涨,华东市场前期投入结束有望提升盈利水平。公司2014年实现营收约18亿元,同比上升188%;归属于母公司净利润1亿元,同比上升8%。公司2014年2月新增欧浦商城业务,同年欧浦商城业务收入达到12亿元,收入占比达到66%,欧浦商城是公司2014年营收增长主因。由于公司于2014年9月起拓展华东市场,在上海铺货构建基础叠加市场竞争激烈导致欧浦商城业务亏损,拖累公司毛利率降至11.17%,同比下降18.77个百分点。但大本营华南市场的欧浦商城业务在2014年即实现盈利,随着华东市场前期投入结束,欧浦商城有望在华东市场逐步实现盈利。

    欧浦商城及华东市场提供钢贸增量,增厚加工、仓储及综合物流盈利水平。从短期看,公司的净现金流流入及利润主要来源于仓储、物流及供应链金融,增量将主要来自于欧浦商城业务的放量及公司对华东市场的开拓。由于目前欧浦商城处于业务开拓期,短期内难以带来利润的量级提升,但是却可辅助公司实现在仓储、加工、物流及供应链金融的业务增长。

    公司供应链价值生态体系初步搭建完成,努力转型为综合物流服务商。公司通过线下、线上和供应链金融三网融合,解决原有行业痛点,打造完善的供应链价值生态体系,获得优越生态位。引入银行系战略投资者华山投资,使自身发展再得助力。公司借助已有的物流基础,进军家具、冷链及塑料板块,在O2O上的布局切合了“互联网+”服务实体、提高产业效率的发展方向,并且开始在基础民生和产业集群带方面施展拳脚,发展前景广阔。

    给予“买入”评级。考虑公司已是华南钢贸龙头,拥有领先钢铁电商平台欧浦商城,近期进军华东钢贸市场,钢贸市场份额扩大,且公司逐步布局家具、冷链、塑料板块,向综合物流服务商转型意图明显,公司业绩有明显增量,故首次给予公司“买入”评级。预计2015-2017年EPS预测0.42、0.51、0.62元/股,对应PE为57、47、和39倍。

    风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理等。