2015年8月25日晚间公司披露2015年中报,主要分析如下:公司上半年营收、净利双上升。公司前半年实现营收约7.65亿元,同比上升18.28%;归属于母公司净0.69亿元,同比上升5.11%;基本每股收益0.26元,同比增长5.11%;加权平均净资产收益率3.65%,同比下降2.05个百分点。二季度业绩环比上扬。公司二季度实现营收4.40亿元,环比上升35.69%、同比下降6.05%;归属于母公司净利0.42亿元,环比上升50.43%、同比上升17.42%,对应基本每股收益0.13元,环比下降0.05元、同比增长0.03元。

    实体物流服务稳步推进,欧浦商城开始盈利。公司上半年实现仓储加工物流等业务的稳步增长,其中:仓储业务实现营业收入5,834万元,同比增长6.19%;加工业务实现营业收入5,746万元,同比增长23.38%。同时公司积极提升智能仓库覆盖率,构建智能物流体系,已完成仓储云调度系统、客户自助办单和提货系统等重点项目研发,实现货物生产作业过程中的自动化运作和高效率优化管理。随着华东市场的前期投入结束,上半年欧浦商城毛利扭亏为盈,毛利率达到0.52%,欧浦商城开始贡献盈利。此外,公司在华东市场的扩张成绩可圈可点,上半年华东市场营收占比达到28.57%。公司供应链价值生态体系初步搭建完成,努力转型为综合物流服务商。公司通过线下、线上和供应链金融三网融合,解决原有行业痛点,打造完善的供应链价值生态体系,获得优越生态位。公司借助已有的物流基础,进军家具、冷链及塑料板块,在O2O上的布局切合了“互联网+”服务实体、提高产业效率的发展方向,并且开始在基础民生和产业集群带方面施展拳脚,发展前景广阔。

    维持“买入”评级。考虑公司已是华南钢贸龙头,拥有领先钢铁电商平台欧浦商城,积极进军华东钢贸市场,钢贸市场份额扩大,公司业绩有明显增量;且公司逐步布局家具、冷链、塑料板块,向综合物流服务商转型意图明显;公司2015年4月收购欧浦小贷100%股权,转让方承诺欧浦小贷2015和2016年度扣非后净利润分别不低于3000万元、5000万元,否则承诺各方应按原持股比例以等额现金进行差额补足;故维持公司“买入”评级。预计15-17年EPS预测0.42、0.51、0.62元/股,对应PE为57、47、和39倍,PB为5.81倍。

    风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理等。