投资要点:

    公司在2015 年12 月16 日晚间公告,公司与民生电商控股(深圳)有限公司(以下简称“民生电商”)签订《合作框架协议》,主要点评如下:

    线上下资源多方位对接,加速线下流量变现。公司与民生电商在合作框架协议中达成多项合作条款,并确定了互惠互利、资源对接的合作方向。首先,公司将优先使用民生电商的互联网金融平台及支付结算平台,并优先销售民生电商的互联网金融产品,而民生电商则将优先使用公司的仓储物流系统、电商平台,并优先向公司客户提供融资服务。其次,双方将共同成立全在线供应链融资平台,该平台提供包括但不限于订单融资、仓单融资和应收帐款保理融资。该平台将对接公司的电商平台和仓储物流系统,公司负责推荐客户和提供非银征信调查、交易管控、线下操作和物流管理、处置等,民生电商负责引入资金、贷前审核和贷中管控、贷后稽查等。最后,双方还将共建产业基金、共享大数据等。

    民生电商背靠民生银行等金融资源,协同合作有助于公司弥补短板。民生银行通过旗下的加银资产作为资产管理人通过发起设立资产计划投资,持有民生电商61%股权,是民生电商的最大股东。民生电商致力金融生活服务平台,用金融衔接互联网和传统产业,构建金融应用场景。而公司以钢贸起家,在线上的电商平台以及线下的仓储、配送等物流体系上较有优势,且已积极在家具电商、冷链电商、塑料电商等多个方向布局。双方在供应链金融上展开合作可以解决公司融资资金有限的短板、增加客户粘性、加速线下流量变现,同时也能解决民生电商在控货权上的缺失并降低融资风险。

    维持“买入”评级。公司此前已和在物联网金融有布局的平安银行达成战略合作协议,这次通过与有银行背景的民生电商展开合作,增强了公司在供应链金融上的服务能力,有助于线下流量变现;近期公司与万康才等人共同出资设立广东欧浦智网冷链电子商务有限公司,公司持股55%,标志着公司与银信物流的合作正式落地实施,将加速公司冷链电商项目的推进;此前公司收购的烨辉钢铁在前11 月实现营业收入6.95 亿元、净利润0.29 亿元,显示公司收购项目效益良好。维持公司“买入”评级,预计15-17 年EPS 为0.49、0.66、0.90 元/股,对应PE 为82,61 和44 倍。

    风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理等;合作框架协议推进等