投资要点:

    2016 年1 月29 日晚间,公司发布《关于与广东顺德农村商业银行股份有限公司签订<在线供应链融资业务合作框架协议>的公告》,现点评如下:

    搭建银企融资平台,助力供应链金融服务。公司与广东顺德农村商业银行(以下简称“顺德农商行”)在上述合作框架协议中确定如下合作内容:双方建立系统对接机制,确定接口文档格式,共同搭建银企融资平台和开发首期在线供应链融资平台。利用上述平台,顺德农商行为公司推荐的其电商平台上的交易商客户提供包括订单融资、仓单融资、应收帐融资在内的在线供应链金融服务。在满足风控的前提下,顺德农商行在五年内给予公司推荐的交易商客户总计30 亿元的专项在线供应链融资授信额度。

    公司、顺德农商行各行其长,跨界合作有助于扩大公司市场份额。公司作为华南钢贸龙头,拥有电商平台、实体仓库,并建立了完善的仓储和物流监控系统。凭借原有的电商平台、仓储和物流监控系统,公司向家具、冷链、塑料等领域进行低边际成本扩张。因此,此次合作中,公司可充分发挥其在货物市场价格掌握和控货权上的优势,为顺德农商行提供风控支持;银行此次为公司综合电商平台上的交易提供跟单融资等金融服务,将有助于完善公司的供应链金融布局,实现产业、互联网和金融的跨界融合,并增强客户粘性,促进客户通过公司电商平台开展交易、仓储物流和融资等业务。

    金融、仓储四面出击,线上线下螺旋发展。公司近期大力推进互联网金融与产业的对接,其电商平台金融服务及线下业务呈现四面出击的拓展态势。去年下半年,公司已先后与平安银行、民生电商等金融机构签订协议,进行全在线供应链融资平台的建设,开展订单融资、仓单融资、应收帐款保理融资等业务,并将该平台对接公司的电商平台和仓储物流系统,加速了线下流量变现。近期,公司又与上海钢银签订合作协议,为上海钢银的平台客户提供货物的保管和加工服务,将其线上流量导入线下,扩大了公司线下仓储和加工业务的规模。此次,公司与顺德农商行签订线上融资合作协议,再次布局线上金融业务,公司线上线下业务呈现相互刺激、螺旋发展的态势。

    维持“买入”评级。公司与顺德农商行签署合作框架协议,有助于推动产业、互联网、金融的跨界融合,增加客户黏度;故维持公司“买入”评级,预计15-17 年EPS 为0.49、0.66、0.90 元/股,对应PE 为52,39 和28 倍。

    风险提示:经济形势变化;钢材成本及售价;公司经营治理;合作框架协议推进等