思美传媒（002712.CH/人民币24.93, 未有评级） 前三季度实现营业收入30.2亿元（+13.11%），归属于上市公司股东净利润1.9 亿元（+88.38%），扣非后归属于上市公司股东净利润1.76 亿元（+95.84%），基本每股收益0.63元（+75%）；第三季度实现营业收入12.1 亿元（+44.81%），归属于上市公司股东净利润0.55 亿元（+30.92%），扣非后归属于上市公司股东净利润0.46 亿元（+13.74%），基本每股收益0.17 元（+13.33%）。

    点评：

    1.收购标的增厚公司业绩。报告期内公司完成了对掌维科技100%股份、观达影视100%股权和科翼传播20%的收购，初步建立了“IP 源头+内容制作+营销宣发”的内容产业化运营平台。2017 年1 季度以来，公司营业收入环比稳步增长，第三季度实现营业收入12.12 亿元，环比增长10.2%。毛利率方面，公司前三季度整体毛利率为15.5%，同比2016 年前三季度提升3.66 个百分点。

    可见，公司新增业务对公司业绩及营收购量提升显著。

    2.标的并表使公司报表各项目均有所扩大。由于报告期内掌维科技、观达影视等收购标的的并表，公司财报各项目均有大幅增长，其中应收账款11.61亿元，较年初增长77%；存货期末余额2.1 亿元，主要系观达影视在制影视剧和剧本版权；其他流动负债1.25 亿元，较年初增长12417%，主要为观达影视收到影视投资款。现金流方面，由于公司扩大经营活动，前三季度经营性净现金流为-1.28 亿元，第三季度经营性净现金流为0.35 亿元，环比转正。

    回溯公司2015-2016 年现金流量表，Q1 和Q2 是公司业务运营期，经营性净现金流常为净流出，而Q3 和Q4 是公司业务结算期，经营性净现金流常为净流入。

    3.整体来看，公司以“电视广告营销+内容营销+数字营销”为业务框架，积极发展内容营销和互联网广告业务，同时尝试综艺节目及影视剧的投拍制作，各项业务均保持稳健增长；此外，公司通过收购智海扬涛，使得整合营销服务能力得到进一步强化。目前公司管理层减持计划已基本实施完毕，当前总市值79 亿，请投资者保持关注。