事项：

    公司发布2021年1-2月份出栏月报，公告公司合计销售488.7万头，销售收入122.81亿元；其中向全资子公司牧原肉食销售生猪27.8 万头。均价方面，公司商品猪销售均价26.95 元/公斤，比2020 年12 月环比下降10.61%。

    国信农业观点：1）公司养殖成本处于行业领先地位，超额收益明显；另外公司出栏增速快，是生猪养殖领域的核心成长股。2）2021 年非洲猪瘟疫情有抬头可能，公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理，保持或者再次拉大与行业的竞争优势，强者恒强。3）2021 年公司目标市值或与猪价高低无关，因为2021 年公司养殖成长股的逻辑处于逻辑强化通道中。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。5）投资建议：

    在非洲猪瘟疫情常态背景下，未来生猪养殖规模化进程有望在未来2-3 年内加速完成。公司凭借自繁自养养殖模式，防控疫情优势明显，市占率有望快速提升；另外，考虑到公司成本低&出栏速度快，是行业优质成长股，业绩有望维持稳健增长。我们预计公司20-22 年归母净利润288/346/298 亿，当前市值对应PE 为14.4/12.0/13.9X，维持“买入”评级。