事项：

    公司披露2021 年业绩预告，预计2021年实现营业收入770亿元-800亿元，净利润70亿元-85亿元；实现归属于上市公司股东的净利润65 亿元-80 亿元，同比下降70.86%-76.32%；业绩表现受2021 年猪价大幅波动及冬季非瘟疫情抬头扰动略有影响。

    国信农业观点：1）公司2021 年四季度成本整体维持下降趋势，虽然受冬季非洲猪瘟疫情扰动以及年终费用集中确认的影响，带来部分利润摊薄，但相对超额收益依然明显；2）我们认为2022 年是提前布局生猪板块最好的阶段，因为2023年猪周期大概率实现反转行情，近期亏损加剧或加速预期反转趋势，牧原股份成本低&出栏速度快，是行业管理最为优秀的企业，其短期成本的提升表征行业短期成本抬升，周期提前反转的逻辑得到进一步催化，对公司和行业都是利好。

    3）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。4）投资建议：牧原股份依然是行业管理最为优秀的企业，虽然考虑到公司出栏规模较大，公司成长性减弱，但其仍是行业确定性的首选标的；公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理，保持或者再次拉大与行业的竞争优势，强者恒强。由于21 年第四季度猪价下跌幅度超预期，故下修公司盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润为77.51/61.44/261.07 亿元，对应EPS 为2.06/1.63/6.94 元，对应当前股价PE 为27.1/34.1/8.0 X（原预计公司21-23 年归母净利润为77.38/171.18/301.82 亿元），维持“买入”评级。