2 季度亏损幅度明显收窄,基本符合市场预期。公司发布2022 年半年度业绩预告,预计2022H1 归母净利润为亏损63~69 亿元,同比减少166%~172%,生猪价格同比大幅下降导致公司业绩下滑。单2 季度,预计公司归母净利润为亏损11.2~17.2 亿元,亏损幅度环比1 季度明显收窄,亏损收窄主要源于2 季度猪价反弹。

    生猪出栏量持续高增长,2 季度成本环比略有下降。2022 年上半年,公司生猪累计出栏量约为3128 万头,同比增长79.4%;其中,商品猪/仔猪/种猪分别出栏2698/409/21 万头。单2 季度,公司生猪出栏量约为1746 万头,同比增长79.7%;根据公司净利润情况,我们估算2 季度公司生猪完全成本约15.8~16 元/公斤,环比略有下降,继续保持行业领先。

    公司持续优化产能结构,能繁母猪存栏量有望重回增长。截至2 季度末,预计公司能繁母猪存栏约247.3 万头,环比有所调整。公司积极降本增效,持续优化能产能结构,以实现健康发展。随着行业利润逐步改善,下半年公司能繁母猪存栏量有望重回增长。根据公司年报,预计公司2022 年全年生猪出栏量约5000~5600 万头。

    盈利预测与投资建议:维持“买入”评级。公司受益于生猪价格上行,下半年公司业绩有望实现大幅扭亏为盈。我们预计公司2022-23年EPS分别为1.25/4.57 元/股,继续维持合理价值65.2 元/股,“买入”评级。

    风险提示:猪价波动风险、疫情风险、食品安全等。