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    公司发布三季度报告：2022前三季度公司营收807.74亿元，同比增长43.52%；归母净利润为15.12亿元，同比-82.63%；扣非归母净利润13.00亿元，同比-84.97%。其中Q3营收365.06亿元，同比增长147.60%；归母净利润为81.96亿元，同比增长1097.41%；扣非归母净利润81.71亿元，同比增长1140.27%。

    生猪养殖出栏量再创新高，上下游拓展增强公司竞争力。

    2022 年 1-9 月份，公司共销售生猪 4,522.4 万头，其中商品猪3,969.0 2万9.头7 ，万仔头猪， 生52猪3销.7 售万量头已，超种去猪年出栏量。同期公司四亿元布局粮食下公游司，整合优质优价饲料原料。

    拓展屠宰加工，年底产能可达3000万头，未来有望带动公司业绩提升。

    猪周期进入业绩兑现期，降本增效全产业链发展有望走出α优势。

    据中国养猪28网.5数2元据/，kg1。0月养2殖4日行生业猪全价体格进为入盈利业绩兑现期。11、12月为腌腊需求旺盛月份，再根据此前能繁去化趋势推断未来供给减少，生猪价格年底前有望维持高位震荡。公司降本扩张，全产业链发展优势明显，如明年猪价进入下行通道，公司仍可凭借成本优势和全产业链发展优势增收增利，有望走出公司α优势。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司2022-24 年营业收入分别为1108.80/1311.00/1408.75 亿元,(原预测值分别为960/1242/1529.5 亿元)同比增长40.55%/18.24%/7.46%；归母净利润分别为137.40/335.98/241.76 亿元， ( 原预测值分别为118.08/243.62/261.61 亿元)同比增长99.02%/144.53%/-28.04%；EPS 分8.6x/12.0x，每别股为净2资.5产8/6.31/4.54

    BPS 为12.57/17.64/21.29 元/股，对应PB 为4.3x/3.1x/2.6x。综合考虑公司全产业链发展的特性，参考公司以往价值中枢与国内生猪养殖公司可比公司平均估值，给予公司2023 年4.5XPB，目标价79.38 元，维持“买入”评级。

    风险提示：非洲猪瘟扩散；生猪价格长期处于低位；饲料原材料大幅涨价。