核心观点：

    公司拟发行GDR，募集资金主要用于全球供应链网络等。公司拟发行全球存托凭证（Global Depositary Receipts，“GDR”），并申请在SIXSwiss Exchange（“瑞士证券交易所”）挂牌上市，GDR 以新增发的公司人民币普通股（A 股）作为基础证券。此次发行GDR 所代表的新增基础证券A 股股票不超2.5 亿股，不超过公司此次发行完成后普通股总股本的4.37%，募集资金拟用于拓展全球供应链网络、加大公司研发投入和技术创新、补充营运资金、偿还债务等。本次发行的GDR 自上市之日 120 日内不得转换为境内A 股股票；公司控股股东、实际控制人及其控制的企业36 个月内不得转让。公司拟发行GDR，有助于进一步补充公司资本实力、推进公司国际化战略。

    公司出台回购方案，拟全部用于员工持股计划或股权激励计划。公司发布公告，拟使用自有资金回购公司股份，回购金额不低于10 亿元且不超过20 亿元，回购价格不超过72.24 元/股，回购股份拟全部用于员工持股计划或股权激励计划，展现公司对未来成长信心。

    12 月猪价下滑幅度较大，关注行业产能变化。受前期积压肥猪加快出栏影响，12 月上旬猪价下滑幅度较大。展望23 年，预计2 季度以后生猪供给环比有望逐步回升，但整体回升幅度相对平缓，综合考虑供需，预计23 年行业有望继续保持处于盈利区间。

    盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。公司拟发行GDR 增强资本实力，回购展现未来发展信心。暂不考虑上述影响，我们预计公司2022-23 年EPS 分别为2.1/5.06 元/股，合理价值63.75 元/股，“买入”评级。

    风险提示：畜禽价格波动风险导致盈利不达预期、动物疫情发生导致生产受损、食品安全风险等。