维持“增持”评级。2023 年11 月月报公告，公司2023年出栏量预期减少100 万头以上，因此本次下调2023 年营业收入预测至1055.95 亿，归母净利预测下调至17.31 亿，2024~2025 年预测维持不变，2023~2025 年EPS 预测调整为0.317（前值0.322）/4.38/5.68元。由于2024 年EPS 预测维持不变，目标价维持52.56 元，维持“增持”评级。

    　　事件：2023 年11 月份，公司销售生猪529.5 万头（其中商品猪528.1万头，仔猪0.2 万头，种猪1.1 万头），销售收入87.91 亿元。同时2023 年预计出栏量区间下修正至6,250~6,400 万头。

    　　发行超短融和中期票据，融资补流。公司公告申请50 亿超短期融资券和30 亿中期票据用于补充流动资金和偿还贷款等，若发行和成功募集后，将会进一步充实现金流。截止2023Q3，公司资产负债率59.65%，货币资金157.63 亿，从目前养殖完全成本14.9 元/公斤来看，当前猪价虽低但仍高于公司现金成本，本次融资补流后，公司将增厚现金储备，周期底部无忧。

    　　行业层面：周期不悲观，2024 年上行年。2023 年行业持续去产能，本轮周期亏损时间长，去产能幅度可观，我们预计2024 年开启上行周期为大概率事件，顺周期布局养殖板块正当时。公司低成本优势将持续，2024 年业绩可期。

    　　风险提示：农产品价格波动、极端天气不利影响、养殖疫病影响